北京天助暢運醫(yī)療技術(shù)股份有限公司（下稱“天助暢運”）將于6月8日首發(fā)上會，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，保薦機構(gòu)為國信證券。
此次，天助暢運擬募集資金5.8億元，分別用于天助暢運（無錫）華東生產(chǎn)運營基地項目和研發(fā)中心建設(shè)項目。
(資料圖)
截圖來源：天助暢運招股書
依賴單一產(chǎn)品，研發(fā)費用率低毛利率反超同行
天助暢運主要從事以疝修補產(chǎn)品為代表的普通外科醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要有疝修補產(chǎn)品、可吸收防粘連纖維膜和吻合器三類產(chǎn)品。
最近三年，天助暢運的業(yè)績呈穩(wěn)步增長的態(tài)勢。招股書顯示，2020-2022年（下稱：報告期），天助暢運實現(xiàn)的營收分別為1.10億元、1.66億元和2.20億元，凈利潤分別為3426.94萬元、6389.40萬元和8600.14萬元，扣非后凈利潤分別為3567.52萬元、5671.02萬元和7601.35萬元。
在產(chǎn)品上，疝修補產(chǎn)品是天助暢運報告期內(nèi)的第一大產(chǎn)品，該項產(chǎn)品實現(xiàn)的收入分別為1.02億元、1.48億元和1.97億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為92.41%、89.91%和89.91%。由此可見，天助暢運存在產(chǎn)品單一的問題。
我們注意到，報告期內(nèi)，公司疝修補片單價分別為535.44元/片、576.22元/片和611.36元/片，疝修補片的單位成本分別僅為60.43元/片、73.57元/片和79.1元/片。
報告期內(nèi)，天助暢運綜合毛利率分別為86.44%、82.73%和81.56%，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為86.48%、83.02%和81.76%。其中疝修補片的毛利率分別為88.71%、87.23%和87.06%。雖然報告期內(nèi)公司的毛利率不斷下滑，但仍超過80%。
同時，天助暢運的綜合毛利率也明顯高于同行業(yè)可比公司平均值。招股書顯示，報告期內(nèi)同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為70.19%、69.13%和69.59%。
不過，公司的研發(fā)費用率卻始終低于同行業(yè)可比公司均值。招股書顯示，報告期內(nèi)天助暢運的研發(fā)費用率分別為5.57%、6.45%和6.69%，而同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率平均值分別為6.19%、7.47%和8.61%。
股權(quán)轉(zhuǎn)讓或涉嫌利益輸送
根據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，天助暢運轉(zhuǎn)讓了2家公司的全部股權(quán)，具體情況如下：
北京三和鼎業(yè)科技有限公司（下稱：三和鼎業(yè)）成立于2016年11月22日，設(shè)立出資時注冊資本2200萬元，三位股東均是以知識產(chǎn)權(quán)方式出資，但并未實繳，后將知識產(chǎn)權(quán)出資減資至100萬元后將出資方式變更為貨幣出資，天助暢運出資58萬元。2020年2月，天助暢運將所持三和鼎業(yè)58%股權(quán)以58萬元的價格轉(zhuǎn)讓給寧波邁得諾。
北京暢想天行醫(yī)療技術(shù)有限公司（下稱：暢想天行）成立于2010年5月6日，2020年11月，天助暢運將其所持暢想天行27.45%股權(quán)（對應(yīng)360萬元出資額）轉(zhuǎn)讓給寧波邁得諾，交易價格為400萬元。
而截止2019年12月31日，三和鼎業(yè)凈資產(chǎn)為-570.22萬元，暢想天行凈資產(chǎn)為-332.3萬元。根據(jù)以上信息，三和鼎業(yè)及暢想天行分別累計虧損670.22萬元、1643.78萬元。
我們從天眼查了解到，寧波邁得諾成立于2019年12月5日，實際控制人為李培尚，李培尚還是天助暢運實際控制人劉建所控制的吉水天佑達信的股東。在這種關(guān)聯(lián)關(guān)系下，其交易價格是否公允？又是否存在利益輸送？