一周行情回顧
截至上周五收盤(pán)，滬指周漲1.67%，深成指周漲 2.06%，創(chuàng)業(yè)板指周漲 1.98%。板塊方面，AI 與半導(dǎo)體繼續(xù)共振，半導(dǎo)體表現(xiàn)出較強(qiáng)的持續(xù)性，人工智能板塊則多次出現(xiàn)沖高回落的跡象，資金博弈明顯，周五低位地產(chǎn)、創(chuàng)新藥、旅游等板塊則大幅拉升；金價(jià)走強(qiáng)，帶動(dòng)黃金板塊異動(dòng)。資金方面，兩市日均成交約12050億元，年換手率345.86%。北向資金上周凈流出30.72億元。
(資料圖片)
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，嘉合基金
重大事件解讀
周期板塊
事件：本周中國(guó)結(jié)算發(fā)布，擬正式啟動(dòng)股票類(lèi)業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例差異化調(diào)降工作，將實(shí)現(xiàn)股票類(lèi)業(yè)務(wù)最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右。
【點(diǎn)評(píng)】
結(jié)算備付金是指監(jiān)管要求券商按照上月客戶(hù)資金交易情況存入銀行對(duì)應(yīng)規(guī)模的結(jié)算備付金。最低結(jié)算備付金限額＝上月證券買(mǎi)入金額/上月交易日歷天數(shù)×最低結(jié)算備付金比例。去年股票日均交易額（單邊計(jì)算）18427億元，對(duì)應(yīng)最低結(jié)算備付金要求由 2948億元降至2764億元（降低184億元）。截止2022Q3上市券商結(jié)算備付金規(guī)模4110億元，此次下調(diào)備付金率，預(yù)計(jì)為釋放 200 億元左右的流動(dòng)資金。結(jié)算備付金由券商交由中登公司，中登公司與銀行商議利率，按季度結(jié)息。此次降低結(jié)算備付金要求能夠一定程度上提升券商資金利用效率。歷史市場(chǎng)表現(xiàn)上看，對(duì)投資影響不明顯。
事件：4月7日，市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布關(guān)于附加限制性條件批準(zhǔn)萬(wàn)華化學(xué)收購(gòu)煙臺(tái)巨力股權(quán)案反壟斷審查決定的公告。限制性條件承諾方案要點(diǎn)：
①交易完成后，向中國(guó)境內(nèi)客戶(hù)供應(yīng) TDI 的年均價(jià)不高于承諾日前 24 個(gè)月均價(jià)（市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià) 1.7 萬(wàn)元/噸），且月度均價(jià)上調(diào)幅度不高于承諾日前 24 個(gè)月平均價(jià)格的[保密信息]；
②除非正當(dāng)理由，交易完成后需保持或擴(kuò)大中國(guó)境內(nèi) TDI 的產(chǎn)量；
③公平、合理、無(wú)歧視原則向中國(guó)境內(nèi)客戶(hù)供應(yīng) TDI；
④除非正當(dāng)理由，不得強(qiáng)制中國(guó)境內(nèi)客戶(hù)排他性采購(gòu) TDI 或進(jìn)行搭售等；
⑤本承諾方案第二部分所列的限制性條件自交易交割完成 5 年內(nèi)有效，交易雙方和集中后實(shí)體可在承諾期屆滿(mǎn)后向市場(chǎng)監(jiān)管總局提出解除限制性條件的申請(qǐng)；
⑥自生效日起，如果相關(guān)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)狀況發(fā)生重大改變，或交易雙方和集中后實(shí)體發(fā)生重大變化時(shí)，可以向市場(chǎng)監(jiān)管總局申請(qǐng)變更或解除限制性條件。
【點(diǎn)評(píng)】
1）收購(gòu)?fù)瓿珊?，萬(wàn)華在建產(chǎn)能（福建25萬(wàn)噸，23 年）投產(chǎn)后，萬(wàn)華&巨力占中國(guó)境內(nèi) TDI 總產(chǎn)能（名義產(chǎn)能合計(jì)78萬(wàn)噸）達(dá)45%-50%，國(guó)內(nèi)TDI競(jìng)爭(zhēng)者減少至5家，萬(wàn)華TDI 市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權(quán)進(jìn)一步增強(qiáng)；同時(shí)，萬(wàn)華全球TDI 名義產(chǎn)能達(dá)到103萬(wàn)噸，全球產(chǎn)能占比將達(dá)到30%-35%（考慮巴斯夫歐洲30萬(wàn)噸裝置永久關(guān)閉），亦居全球第一。
2）過(guò)去五年，除萬(wàn)華&巨力雙方外，TDI 行業(yè)無(wú)新進(jìn)入者和實(shí)質(zhì)性擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，未來(lái)短期內(nèi)也無(wú)新的市場(chǎng)進(jìn)入者形成有效競(jìng)爭(zhēng)約束，且行業(yè)部分小產(chǎn)能持續(xù)退出，競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化。
3）伴隨 23-24 年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疊加行業(yè)整合和競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化助力，看好 TDI 迎來(lái)景氣（截至4月7日，國(guó)內(nèi)前24 個(gè)月TDI均價(jià)約1.7萬(wàn)元/噸，波動(dòng)區(qū)間為1.3-2.6 萬(wàn)元/噸），并看好國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的提升。
本文數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
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