今年上半年，丸美股份營業(yè)收入與凈利潤呈雙下滑態(tài)勢。其中營收下滑6.48%至8.17億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤下滑38.11%至1.17億元
(資料圖)
《投資時報》研究員 董琳
股價連續(xù)兩個交易日收獲漲停后，國內(nèi)化妝品知名企業(yè)——廣東丸美生物技術(shù)股份有限公司（下稱丸美股份，603983.SH）拋出了一份實控人減持計劃。
9月28日盤后，丸美股份公告稱，公司控股股東、實際控制人、董事長兼首席執(zhí)行官孫懷慶、實際控制人王曉蒲，計劃采用集中競價及大宗交易的方式減持公司股份數(shù)量合計不超過2408.69萬股，不超過公司總股本的6%。
據(jù)悉，孫懷慶持有丸美股份2.92億股，占公司總股本的72.64%；其妻子王曉蒲持有公司3240萬股，占公司總股本的8.07%，二人合計持有公司3.24億股，占公司總股本的80.71%。
《投資時報》研究員注意到，今年8月18日，丸美股份首次公開發(fā)行限售的3.24億股解禁并上市流通，占公司總股本比例為80.71%，涉及股東為孫懷慶、王曉蒲。僅僅過去一個多月，二人即宣布大幅減持公司股份，這不免讓投資者產(chǎn)生擔(dān)憂情緒。
業(yè)績方面，今年上半年，丸美股份營業(yè)收入與凈利潤呈現(xiàn)雙下滑態(tài)勢。其中營收下滑6.48%至8.17億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤下滑38.11%至1.17億元。
在二級市場，該公司股價從2020年4月創(chuàng)下最高價91.11元/股后一路下跌，于2022年4月27日跌落至18.96元/股低點。此后5個月，該股有所回調(diào)，截至10月11日收盤，該股報于26.55元/股，較歷史高點已下挫70%，目前市值為106.58億元。
業(yè)績下滑背后，該公司還存在核心品牌“丸美”（MARUBI）銷售下降、經(jīng)銷商預(yù)付款銳減、研發(fā)投入不足等問題。針對上述情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至丸美股份相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未得到公司回復(fù)。
2022年以來丸美股份股價走勢情況（元/股）
數(shù)據(jù)來源：Wind
重金營銷侵蝕利潤？
公開資料顯示，丸美股份的前身為成立于2002年4月的廣州佳禾。2012年2月，公司更名為丸美股份，目前主要從事各類化妝品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。旗下主要品牌有“丸美”“春紀(jì)”和“戀火”。2019年7月，該公司正式在A股掛牌上市。
《投資時報》研究員注意到，除在上市當(dāng)年業(yè)績出現(xiàn)增長之外，丸美股份上市三年以來營業(yè)收入一直處于原地踏步狀態(tài)，且凈利潤出現(xiàn)了大幅下滑。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，該公司營業(yè)收入分別為18.01億元、17.45億元、17.87億元；各期錄得的歸母凈利潤分別為5.15億元、4.64億元、2.48億元，同比分別為23.99%、-9.81%、-46.61%。
2022年上半年，丸美股份業(yè)績下降的幅度再度擴大。半年報數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.17億元，同比下降6.48%；歸母凈利潤為1.17億元，同比下降38.11%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.01億元，同比下降36.57%。
與丸美股份業(yè)績雙降趨勢不同，在A股主要的6家美妝類上市公司中，貝泰妮（300957.SZ）和珀萊雅（603605.SH）繼續(xù)保持高增長。今年上半年，貝泰妮錄得營業(yè)收入20.50億元，同比增長45.19%；實現(xiàn)凈利潤3.95億元，同比增長49.06%。同期，珀萊雅營業(yè)收入和凈利潤的增速分別為36.93%和31.33%。
對于業(yè)績持續(xù)大幅下降，丸美股份在半年報中表示，公司為保障品牌影響力和發(fā)展的可持續(xù)，持續(xù)進行了必要的品牌宣傳和廣告推廣等投入，導(dǎo)致利潤受到影響。數(shù)據(jù)顯示，僅在上半年，該公司投入的銷售費用就達到了3.6億元，同比增加14.3%，其中廣告宣傳類費用為2.56億元，占銷售費用的比重超過七成。
《投資時報》研究員查閱該公司過往財報發(fā)現(xiàn)，2019年至2021年，丸美股份的銷售費用分別為5.40億元、5.64億元、7.41億元，逐年攀升，占營收的比例分別為29.98%、32.32%、41.47%。其中廣告宣傳類費用占比依次為68.89%、75.17%、73.41%，常年占據(jù)大頭。
而與高度重視廣告營銷相比，丸美股份的研發(fā)投入略顯不足。財報顯示，2019年至2021年，該公司的研發(fā)費用分別為0.45億元、0.50億元、0.50億元，占總收入的比重分別為2.5%、2.87%和2.8%。今年上半年，丸美股份的研發(fā)費用為0.25億元，不足其當(dāng)期廣告宣傳費用的1/10。
業(yè)內(nèi)有分析認為，隨著化妝品行業(yè)新規(guī)出臺，醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管趨嚴，丸美股份需要從營銷驅(qū)動轉(zhuǎn)向產(chǎn)品和品牌驅(qū)動，靠砸錢營銷并非明智之舉，技術(shù)研發(fā)和品牌質(zhì)量方為持久之道。
2022年上半年丸美股份主要會計數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源：公司財報
合同負債減4成
從品牌結(jié)構(gòu)來看，盡管丸美股份產(chǎn)品主要覆蓋護膚品、彩妝領(lǐng)域，旗下有“丸美”、定位大眾化功能性護膚品牌的“春紀(jì)”、定位輕奢韓系的彩妝品牌“戀火”，但“丸美”依然是公司絕對核心品牌，公司一直未能有新的爆款產(chǎn)品推出。
財報數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，“丸美”品牌對公司銷售額的貢獻率分別為92.17%、95.06%和92.36%。而今年上半年，“丸美”實現(xiàn)營收6.92億元，同比下降16.83%，占比下降至84.88%。
對于核心品牌的式微，該公司在財報中表示，主要是“丸美”品牌持續(xù)推進線上轉(zhuǎn)型和渠道進階，雖然收入不達預(yù)期，但上半年較好地進行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的梳理和銷售機制的優(yōu)化，對品牌和新品分階段進行種草和心智強化，為下半年銷售打下基礎(chǔ)。
與此同時，公司第二核心品牌“春紀(jì)”雖未在半年報中披露相關(guān)營收，但根據(jù)“丸美”“戀火”品牌業(yè)績可以推算，“春紀(jì)”品牌的營收應(yīng)少于0.25億元，占總營收比例不足5%。同期該公司“戀火”品牌共實現(xiàn)收入0.99億元，占比12.08%。盡管較去年同期有所增長，但短時間內(nèi)仍難以抵消掉“丸美”品牌的營收下滑。
此外，《投資時報》研究員注意到，2021年、2022年一季度及上半年，丸美股份的合同負債規(guī)模均出現(xiàn)不同程度下滑。其中，2021年該公司合同負債規(guī)模為1.45億元，較2020年同期下降36.53%；2022年一季度其合同負債規(guī)模為1.18億元，較去年同期下降47.95%；2022年上半年公司合同負債規(guī)模為1.18億元，同比下降38.52%。
一直以來，丸美股份的銷售模式以經(jīng)銷模式為主、直營和代銷模式為輔，而經(jīng)銷模式多以線下渠道（日化專營店、百貨專柜、美容院等）為主。合同負債的減少，意味著經(jīng)銷商提前打款意愿下降，亦或是經(jīng)銷商數(shù)量或經(jīng)銷商采購產(chǎn)品數(shù)量的減少，從側(cè)面也說明該公司產(chǎn)品銷售或?qū)⒊袎骸?/p>
值得一提的是，丸美股份三年前的IPO項目至今還未全部投產(chǎn)使用。
今年8月27日，該公司披露的募集資金使用情況及募集資金投資項目實現(xiàn)效益情況顯示，原募投項目“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”和“智慧零售終端建設(shè)項目”變更為“營銷升級及運營總部建設(shè)項目”，截至今年6月底，投資進度僅為5.46%，預(yù)計2024年9月達到預(yù)定可使用狀態(tài)。其數(shù)字營運中心建設(shè)項目、彩妝產(chǎn)品生產(chǎn)項目投資進度分別為10.08%、40.88%，信息網(wǎng)絡(luò)平臺項目再延期至2024年7月。