牛年即將過(guò)去，牛市也要走了嗎？2022年開(kāi)年截至1月23日，偏股基金跌幅約6.53%，混合基金跌幅約5.56%，新能源車(chē)、光伏、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等前期熱門(mén)賽道的基金跌幅相對(duì)較大。與此同時(shí)，新年第一周股市表現(xiàn)同樣不佳，整體呈現(xiàn)回調(diào)。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice）
疫情反復(fù)，春節(jié)在即，2022年資本市場(chǎng)是否可以“虎虎生威”？春節(jié)之后A股開(kāi)門(mén)紅概率又有多大？
傳說(shuō)的“日歷效應(yīng)”是否存在？
春節(jié)前后，“日歷效應(yīng)”或?qū)⑼癸@?！叭諝v效應(yīng)”指在特定日期下人們行為的趨同性。股票市場(chǎng)中的“日歷效應(yīng)”是金融市場(chǎng)與日期相聯(lián)系的非正常收益。
“日歷效應(yīng)”就包括即將到來(lái)的“春節(jié)效應(yīng)”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，除2020年春節(jié)受疫情影響，近五年春節(jié)假期前后區(qū)間，中證全指（000985）均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Chioce。過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。
中信建投有統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)市場(chǎng)的“春節(jié)效應(yīng)”比較顯著。從平均收益率來(lái)看，無(wú)論是市場(chǎng)還是行業(yè)，春節(jié)前四個(gè)交易日都獲得了相對(duì)于其他交易日的超額收益。從節(jié)后情況來(lái)看，春節(jié)后兩個(gè)交易日各行業(yè)也大部分能夠獲得正的相對(duì)收益率。相比于節(jié)前效應(yīng)，節(jié)后效應(yīng)相對(duì)滯后，超額收益出現(xiàn)在節(jié)后第三個(gè)和第五個(gè)交易日的概率較大。
另外，據(jù)華泰證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，臘月十八到次年正月十八這一時(shí)間段內(nèi)各個(gè)指數(shù)的平均收益率和顯著性p值，結(jié)果表明春節(jié)前后各個(gè)指數(shù)大幅上漲，而且效果顯著。其研究報(bào)告得出結(jié)論，認(rèn)為A股市場(chǎng)農(nóng)歷“春節(jié)效應(yīng)”是比較顯著的，陽(yáng)歷1月下旬至2月中旬的上漲趨勢(shì)很可能也是“春節(jié)效應(yīng)”導(dǎo)致的結(jié)果。
武漢理工大學(xué)學(xué)報(bào)刊登過(guò)一篇文章《中國(guó)股票市場(chǎng)春節(jié)效應(yīng)的實(shí)證研究》，作者張珺、顧建新注意到，回顧過(guò)去的歷史，上海和深圳綜合指數(shù)每年的前幾個(gè)月都會(huì)在上年底的基礎(chǔ)上有較大提升。
除“春節(jié)效應(yīng)”外，A股也有著“春季躁動(dòng)”一說(shuō)，這也是A股流傳很廣的一種說(shuō)法。春季躁動(dòng)指的是A股在春季的表現(xiàn)一般會(huì)比較好。在2011至2021年這段時(shí)間里，2月至5月的月度滬深300、中證全指、中證500漲跌幅54.55%概率為正數(shù)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Chioce。圖表顯示的是滬深300、中證全指、中證500三大股指2011年-2021年，2月-5月漲跌幅情況。過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。
另外，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年股市還會(huì)呈現(xiàn)出一定的“兩會(huì)效應(yīng)”，兩會(huì)釋放出的積極信號(hào)對(duì)股市走勢(shì)起到正面催化作用。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2010-2019年，上證指數(shù)在兩會(huì)期間共有6次上漲，近五年兩會(huì)期間上證指數(shù)全部取得正收益。兩會(huì)結(jié)束后大盤(pán)的上漲趨勢(shì)仍短期延續(xù)，相關(guān)政策的出臺(tái)形成的利好在會(huì)后持續(xù)發(fā)酵。在兩會(huì)結(jié)束后5天和10天，大盤(pán)上漲概率分別達(dá)到60%和70%，且漲幅不斷擴(kuò)大。
根據(jù)“日歷效應(yīng)”，上半年只要熬過(guò)1月，大概率機(jī)遇頗多。無(wú)論如何，“春節(jié)效應(yīng)”、“春季躁動(dòng)”、“兩會(huì)效應(yīng)”的出現(xiàn)只是對(duì)于短期行情的總結(jié)和預(yù)測(cè)，是可能性判斷，不是必然性判斷。而均值回歸、價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)的客觀規(guī)律不會(huì)改變。那些真正具有高景氣度的行業(yè)，其價(jià)值終將得到顯現(xiàn)。
基本面主導(dǎo)，實(shí)打?qū)嵉膬r(jià)值投資
在一個(gè)完全有效的市場(chǎng)中，投資者可以根據(jù)信息很快糾正被錯(cuò)誤定價(jià)的股票。根據(jù)信息披露的情況，投資者可以根據(jù)季報(bào)、年報(bào)等情況進(jìn)行投資。
泰達(dá)宏利基金經(jīng)理王鵬曾指出，歷史上看，業(yè)績(jī)真空期容易出現(xiàn)回撤，而一旦報(bào)表單業(yè)績(jī)超預(yù)期的話，超額收益大概率將會(huì)更加明顯。
業(yè)績(jī)?yōu)橥醣旧硎莾r(jià)值投資的具體體現(xiàn)。價(jià)值投資不能保證在短期內(nèi)盈利，但是可以從長(zhǎng)期去配置好公司來(lái)盡力抓住中長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)。
另外，也由于業(yè)績(jī)真空期，個(gè)別股票處于低位，公募基金倉(cāng)位明顯提升。信達(dá)證券測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，盡管上周市場(chǎng)調(diào)整顯著，但基金整體的權(quán)益?zhèn)}位卻逆勢(shì)上調(diào)。其中，普通股票型基金的平均倉(cāng)位約89.82%，較前一周上升0.81個(gè)百分點(diǎn);偏股混合型基金的平均倉(cāng)位約88.14%，環(huán)比也上升了1.32個(gè)百分點(diǎn)。
可見(jiàn)，年初的調(diào)整對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)并非壞事，投資人也無(wú)需過(guò)度緊張。
綜上，以全年的維度考量，投資者可考慮在“春節(jié)效應(yīng)”、“春季躁動(dòng)”和“兩會(huì)效應(yīng)”之前提前布局，并且更要強(qiáng)調(diào)行業(yè)基本面邊際變化，把握行業(yè)邏輯，配置優(yōu)質(zhì)的景氣龍頭行業(yè)，重點(diǎn)把握價(jià)值投資主線，從而爭(zhēng)取獲得中長(zhǎng)期相對(duì)較好的業(yè)績(jī)回報(bào)。