文 | 金衛(wèi)
新股破發(fā)迎來(lái)小高潮。昨天兆訊傳媒（N兆訊）上市1秒破發(fā)，今天又有一只新股直接破發(fā)。
3月29日，萬(wàn)凱新材（N萬(wàn)凱）上市即破發(fā)，早盤(pán)萬(wàn)凱新材低開(kāi)15%，隨后有所回拉，但拋壓太大，很快又被砸下，盤(pán)中最大跌幅超17%。截止發(fā)稿時(shí)，萬(wàn)凱新材報(bào)于29.9元，跌幅超16%，股價(jià)報(bào)于29.84元，總市值為102億。
萬(wàn)凱新材的發(fā)行價(jià)格35.68元/股，發(fā)行市盈率為68.21倍，中一簽認(rèn)購(gòu)500股，按當(dāng)前價(jià)格，股民中一簽虧2900多元。有股民稱，又中了一刀，現(xiàn)在打新中簽真如中刀，“我錯(cuò)了，再也不認(rèn)購(gòu)新股了”。
資料顯示：萬(wàn)凱新材是聚酯材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售企業(yè)，主要產(chǎn)品包括瓶級(jí)PET和大有光PET。其中瓶級(jí)PET達(dá)公司95%左右的營(yíng)收占比，位列公司最核心業(yè)務(wù)位置。
所謂瓶級(jí)PET是一種環(huán)保高分子聚酯材料，具有無(wú)毒、無(wú)味、透明度高、強(qiáng)度高、阻隔性高、韌性好、可塑性好等特性，被廣泛應(yīng)用于包括軟飲料、食用油等包裝領(lǐng)域。
萬(wàn)凱新材為農(nóng)夫山泉、可口可樂(lè)、怡寶等知名飲料品牌包裝瓶供應(yīng)商，被喻為是瓶級(jí)PET行業(yè)“中國(guó)制造”的領(lǐng)跑者，是行業(yè)龍頭。
招股書(shū)顯示：萬(wàn)凱新材的主要客戶包括農(nóng)夫山泉、可口可樂(lè)、怡寶、娃哈哈等。2021年上半年，可口可樂(lè)、農(nóng)夫山泉、怡寶則位列公司前三大客戶，分別占主營(yíng)收入的比重為6.18%、4.98%、4.4%。
近年來(lái)，瓶級(jí)PET的行業(yè)需求增長(zhǎng)，但萬(wàn)凱新材收入規(guī)模卻不斷下滑。2018年-2020年，公司收入由117.25億元下滑至92.98億元，主要受到瓶級(jí)PET價(jià)格不斷下降的影響。期間內(nèi)，公司瓶級(jí)PET平均單價(jià)分別為7967.93元/噸、7025.34元/噸、5224.22元/噸，2021年上半年單價(jià)才有所回升至5313.56元/噸。
利潤(rùn)方面，萬(wàn)凱新材的歸母凈利潤(rùn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)，毛利率處于較低水平。報(bào)告期內(nèi)，公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.96億元、3.67億元、2.03億元，綜合毛利率分別為6.05%、7.76%、4.95%。
不過(guò)，2021年，萬(wàn)凱新材利潤(rùn)有所回升，2021年?duì)I收達(dá)到95億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至4.45億，增長(zhǎng)率119.57%。
萬(wàn)凱新材的利潤(rùn)波動(dòng)，受原材料貿(mào)易等影響波動(dòng)較大，另外，毛利率也處于同行業(yè)較低水平。
萬(wàn)凱新材作為國(guó)內(nèi)瓶級(jí)PET領(lǐng)先企業(yè)，在全球范圍內(nèi)具有一定市場(chǎng)份額，且依靠可口可樂(lè)、農(nóng)夫山泉等海內(nèi)外知名客戶背書(shū)，其產(chǎn)品需求具有一定保障，未來(lái)其如何提高盈利能力、加強(qiáng)原材料成本管控是關(guān)鍵。
萬(wàn)凱新材此次IPO擬募集資金15.04億元，其中11.54億元用于“年產(chǎn)120萬(wàn)噸食品級(jí)PET高分子新材料項(xiàng)目（二期）”、1.70億元用于“多功能綠色環(huán)保高分子新材料項(xiàng)目”、1.80億元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。
值得一提的是，此次IPO，萬(wàn)凱新材更是吸引了多家重量級(jí)機(jī)構(gòu)參與戰(zhàn)略配售。公告顯示，本次萬(wàn)凱新材共發(fā)行8585萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25%，其中最終配售數(shù)量約1037萬(wàn)股，占發(fā)行數(shù)量的12.08%。其中，上海國(guó)盛產(chǎn)業(yè)賦能私募投資基金獲配股數(shù)最多，占比約40.54%，其余的由宏勝飲料、中國(guó)保險(xiǎn)投資基金、廣州工控資本管理有限公司獲配。
重量級(jí)機(jī)構(gòu)背書(shū)站臺(tái)，也沒(méi)逃脫破發(fā)的命運(yùn)。關(guān)鍵還在于萬(wàn)凱新材的發(fā)行市盈率較高，達(dá)到68.21倍，高出華潤(rùn)材料、三房巷這兩家可比上市公司2020年平均靜態(tài)市盈率，且超出幅度達(dá)102%。
有投資者稱，我錯(cuò)了，再也不申購(gòu)新股了。還有投資者分析稱，高市盈率發(fā)行，是發(fā)行機(jī)構(gòu)的問(wèn)題。“真是徒有農(nóng)夫山泉供應(yīng)商之名，市盈率定的那么高，就是一個(gè)賣(mài)瓶子的，不破發(fā)才怪。”
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