蘇酒龍頭之一，也是二線白酒龍頭今世緣，這個我們前面文章解讀過。
公司主要看點有幾個：
第一，提價和放量。
從產(chǎn)品來看，今世緣最近幾年在消費升級的驅(qū)動下進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司的國緣系列主打中高端，而且夢系列、國緣K系列均在 2019 年至 2020 年啟動了升級換代。
數(shù)據(jù)顯示，截止2019年底，江蘇省內(nèi)200-600元價位帶產(chǎn)品規(guī)模占比接近 50%，次高端價格帶產(chǎn)品占比在行業(yè)里排名靠前，而今世緣產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢明顯，出廠價在300元以上的產(chǎn)品占比已超過 60%。
在3月16日，今世緣在易方達(dá)基金等機構(gòu)調(diào)研時表示，公司當(dāng)前庫存還是良性的，公司沒有壓貨習(xí)慣，對比去年同期四開國緣終端售價提升了30元左右。在今年1-2月的"開門紅"中，100-300元價格帶產(chǎn)品增速超預(yù)期。
作為二線白酒，今世緣迎合了消費升級的趨勢，不論是中高端產(chǎn)品調(diào)整還是價格上，都有了提升和放量。同時疫情期間，喜慶婚宴、商務(wù)宴請等被大大壓制，疫情復(fù)蘇后，這一市場有望迎來爆發(fā)，今世緣在量的釋放上還是有所期待。
第二，產(chǎn)能保證營收目標(biāo)。
2月18日，今世緣公告，公司擬投資90.76億元，實施南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項目，拉開了產(chǎn)能擴張的大幕。
本次項目預(yù)計總投資90.76億元，其中固定資產(chǎn)投資85.2億元，流動資金5.56億元，分五年投入。公告顯示，項目完成后，預(yù)計將新增優(yōu)質(zhì)濃香型原酒年產(chǎn)能1.8萬噸、優(yōu)質(zhì)清雅醬香型原酒年產(chǎn)能2萬噸、半敞開式酒庫儲量8萬噸、陶壇庫儲量21萬噸；公司制曲生產(chǎn)能力將達(dá)到10.2萬噸/年。也就是說總產(chǎn)能增加3.8萬噸。
2018年至2020年，今世緣產(chǎn)能利用率分別為70%、81%和93%。公司產(chǎn)能成了制約放量的一個關(guān)鍵因素。在今世緣發(fā)布的《五年戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2021-2025）》中，提到2025年努力實現(xiàn)營收過百億，爭取150億元。
要實現(xiàn)這一目標(biāo)，產(chǎn)能釋放下的放量是一重要支撐因素，這個有賴于本次擴產(chǎn)項目的實施；另外一個就是通過漲價，現(xiàn)在公司也通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整在變相的提升價格。現(xiàn)在是雙管齊下。
第三，省內(nèi)外擴張有看點。
目前今世緣主要深耕江蘇省內(nèi)，洋河、今世緣省內(nèi)市占率分別為 30%、10%。并且今世緣在省內(nèi)薄弱區(qū)域開始發(fā)力，單單省內(nèi)還有較大的提升空間。
從省外看，公司營收占比盡管較小，但比重卻在不斷增加，2020年省外營收占比6.42%，2021年第三季度就到了7.25%。
截止2020，公司經(jīng)銷商合計948家，其中省外經(jīng)銷商合計548家，較2018年相比翻了一倍，可見公司開始加速省外市場的擴張。
從業(yè)績和估值上看。公司預(yù)增公告顯示，2021年公司實現(xiàn)凈利潤在19到21億元之間。
我們?nèi)≈虚g值20億的話，當(dāng)前估值27倍左右，這在目前的二線高成長白酒里面估值還是很低的。
3月9日晚，今世緣公告稱，2022年1-2月，公司實現(xiàn)實現(xiàn)凈利潤9.4億元左右，同比增長26%左右，這個業(yè)績更是相當(dāng)亮眼，要知道去年整個一季度利潤才8億元，今年2個月就賺了9.4億元。
我們樂觀預(yù)計2022年公司實現(xiàn)30億利潤的話，目前估值才僅僅18倍，即便保守預(yù)計25億利潤的話，目前估值也才22倍。這個不論是在白酒中，還是市場上的成長品種上，估值都是相當(dāng)?shù)偷摹?/p>
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來源：飛鯨投研