摘要：?被小弟趕超（歡迎關(guān)注杠桿游戲）
撰文|張銀銀
造車(chē)新勢(shì)力大哥蔚來(lái)低調(diào)回港上市了！
3月10日，蔚來(lái)-SW正式在香港交易所完成上市，開(kāi)始掛牌交易。開(kāi)盤(pán)價(jià)報(bào)160港元/股，最高漲至每股169.5港元，總市值突破2700億港元。但截至當(dāng)日收盤(pán)，蔚來(lái)每股報(bào)158.9港元，總市值為2652億港元，同比微跌0.69%。
蔚來(lái)本次采用介紹上市的方式，不涉及新股發(fā)行及資金募集。該方式只是企業(yè)股東將本身的舊股申請(qǐng)掛牌買(mǎi)賣(mài)，不涉及融資行為。
實(shí)際上，蔚來(lái)1年前已申請(qǐng)回港上市，然而差不多同時(shí)期申請(qǐng)的小鵬汽車(chē)，去年7月就成功登陸了港交所。
市場(chǎng)傳聞，“蔚來(lái)用戶(hù)信托持股問(wèn)題”或是造成其遲遲未能赴港上市的主要原因，蔚來(lái)對(duì)此未給予回應(yīng)。而介紹方式上市確實(shí)比IPO的審批口徑更為寬松。
和蔚來(lái)回港上市差不多時(shí)間，造車(chē)新勢(shì)力的2月銷(xiāo)量基本也都出來(lái)了。蔚來(lái)沒(méi)以前那么猛了，2月銷(xiāo)量，“小弟”哪吒汽車(chē)再次把蔚來(lái)汽車(chē)擠出新勢(shì)力前3。相比1月的9652輛，蔚來(lái)汽交付量車(chē)環(huán)比下降超36%，2月的表現(xiàn)可以說(shuō)依舊不夠穩(wěn)定?！拔敌±怼焙孟褚呀?jīng)多月不再，跌落至造車(chē)新勢(shì)力第4，蔚來(lái)怎么了？
財(cái)務(wù)方面，據(jù)蔚來(lái)預(yù)測(cè)，截至2021年12月31日，年度合并凈虧損估計(jì)不多于42億元（人民幣），公司普通股股東應(yīng)占合并凈虧損估計(jì)不多于108億元。
蔚來(lái)披露，2018—2020年以及截至2021年9月底，其凈虧損額度分別為96.39億元、112.96億元、53.04億元和18.74億元，三年多其累計(jì)凈虧損約為281.13億元。
和大多數(shù)造車(chē)新勢(shì)力一樣，賺錢(qián)對(duì)于蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，依然是難題。
蔚來(lái)面臨的真正業(yè)績(jī)壓力在于與戰(zhàn)略投資方的對(duì)賭協(xié)議。
2020年合肥雪中送炭，對(duì)蔚來(lái)進(jìn)行了70億元的投資。
盡管對(duì)于合肥方面對(duì)蔚來(lái)的投資評(píng)價(jià)不一，但在央視的《對(duì)話》欄目中，合肥主政者談及這次投資，直言：“我們投資蔚來(lái)是狠狠賺了一筆，恕我不能公布這個(gè)數(shù)字?！焙戏史矫嬉脖硎?，賺的錢(qián)是用于支持智能電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
然而這筆雙贏的投資，對(duì)蔚來(lái)也是有要求的。
合肥市建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限公司董事長(zhǎng)李宏卓談及對(duì)未來(lái)的投資，也曾提及：“對(duì)投資管理、最終資本退出全過(guò)程的每一個(gè)細(xì)節(jié)進(jìn)行考慮……一旦確定，就按照協(xié)議來(lái)履約?！?/p>
據(jù)公開(kāi)報(bào)道雙方的對(duì)賭協(xié)議，蔚來(lái)2024年?duì)I收要達(dá)到1200億元的目標(biāo)。
此外，2020—2025年，蔚來(lái)的總營(yíng)收要達(dá)到4200億元，總稅收78億元，并于2025年前在科創(chuàng)板上市。
這個(gè)對(duì)賭協(xié)議雙方均未正面回應(yīng)，不過(guò)據(jù)此前合肥方面微博不經(jīng)意披露的信息，與報(bào)道的協(xié)議內(nèi)容頗為接近。
按照2020年蔚來(lái)163億的營(yíng)收，要完成2024年的營(yíng)收目標(biāo)，需要4年翻6倍。
外部競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈。隨著國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)日益繁榮，市場(chǎng)氛圍也趨于良性發(fā)展。造車(chē)新勢(shì)力經(jīng)過(guò)幾輪洗牌，除了有特斯拉這樣的國(guó)際強(qiáng)勁對(duì)手，在國(guó)內(nèi)的對(duì)手也堪稱(chēng)“眾多”。
就以蔚來(lái)關(guān)注的高端市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，不僅僅是傳統(tǒng)燃油車(chē)企開(kāi)始轉(zhuǎn)型，許多在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也在積極布局豪華電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)。在眾多資本和企業(yè)都瞄準(zhǔn)這塊大蛋糕的背景下，有人對(duì)蔚來(lái)的優(yōu)勢(shì)地位提出質(zhì)疑。
大廠都很拼，而且他們產(chǎn)品系非常完整，稍微有幾款車(chē)火了，不得了，可能就搶占造車(chē)新勢(shì)力很多既有地盤(pán)。
此外，杠桿游戲不得不說(shuō)，蔚來(lái)此前輔助駕駛系統(tǒng)造成用戶(hù)出現(xiàn)傷亡事故，無(wú)論什么原因，都會(huì)影響公司品牌形象——特斯拉如此，蔚來(lái)也不會(huì)例外。
好消息是，蔚來(lái)去年底發(fā)布的ET5車(chē)型將于今年9月交付；今年1月，蔚來(lái)發(fā)布了首款轎車(chē)ET7，將于3月開(kāi)始交付，此外還將發(fā)布全新ES7。
這些新產(chǎn)品，會(huì)讓蔚來(lái)起飛嗎？