2022-03-20天風(fēng)證券股份有限公司鮑榮富,武慧東對中材科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《玻纖穩(wěn)健成長、葉片效益仍承壓、鋰膜收入高增》，本報告對中材科技給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為44.60元，當(dāng)前股價為25.35元，預(yù)期上漲幅度為75.94%。
中材科技(002080)
公司發(fā)布 21FY 年報， 報告期收入 203.0 億， yoy+8%( 追溯調(diào)整后，下同)；歸母凈利 33.7 億， yoy+65%；扣非歸母凈利 25.7 億， yoy+43%。對應(yīng) 21q4 公司收入 58.2 億， yoy+0%， qoq +10%；歸母凈利 7.3 億， yoy+44%， qoq-9%；扣非歸母凈利 3.8 億， yoy-3%， qoq-49%。 21q4 歸母凈利、扣非歸母凈利分別較前期業(yè)績預(yù)告區(qū)間中位數(shù)低 21%、 20%。
玻纖穩(wěn)健成長、葉片效益繼續(xù)承壓、鋰膜收入延續(xù)高增
玻纖業(yè)務(wù)穩(wěn)步成長，料有持續(xù)性。 玻纖紗及制品業(yè)務(wù) 21h2 收入為 47.6 億， yoy及 hoh 分別為+24%、 +19%； 21h2 玻纖紗及制品銷量 58 萬噸， hoh +5 噸/+9%，主因新產(chǎn)能貢獻(xiàn)( 滿莊新區(qū) F09 線 9 萬噸高性能玻纖、鄒城 ZF06 線 6.5 萬噸細(xì)紗分別于 21/09、 21/12 點(diǎn)火)； 同期噸均價 8,202 元， hoh+667 元/+8.8%；同
期噸凈利 2,541 元， hoh-138 元/-5.1%( 未剔除出售銠粉等貢獻(xiàn))，天然氣等原燃料價格 21h2 上漲有一定拖累，料 22FY 或逐步回歸。泰山玻纖 21h2 凈利潤14.8 億， yoy、 hoh 分別為+120%、 +4%。 判斷玻纖粗紗高景氣有較好持續(xù)性，產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張、附加值提升( 如風(fēng)電紗、 VIP 真空保溫項(xiàng)目等)、 提效降本( 21FY全口徑降本 1.74 億)，料玻纖業(yè)務(wù)效益穩(wěn)健成長可期。
葉片效益繼續(xù)承壓。 葉片業(yè)務(wù) 21h2 收入為 39.4 億， yoy 及 hoh 分別為-31%、+30%。同期葉片銷售 6,870MW， yoy 及 hoh 分別-11%、 +51%，每 MW 均價 hoh-9萬元./-14%至 57 萬元，每 MW 凈利 hoh-4.7 萬元/--64%至 2.6 萬元。 子公司中材葉片 21h2 凈利潤為 1.8 億， yoy、 hoh 分別為-71%、 -41%。 前期高基數(shù)、 風(fēng)電整機(jī)招標(biāo)價格大幅下降及原材料成本有一定上漲影響下，民生證券：給予大全能源買入評級2022 03 20民生證券股份有限公司鄧永康 李京波 郭彥辰 葉天琳 王一如對大全能源進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2021年年報點(diǎn)評 量利齊升 持續(xù)加碼硅料產(chǎn)能布局》 本報告對大全能源給出買入評級 當(dāng)前股價為59 33元 大全能源 688303 事件 公司葉片板塊效益改善或仍需等待。
鋰膜收入繼續(xù)高增。 隔膜業(yè)務(wù) 21h2 收入 6.6 億， yoy 及 hoh 分別為 88%、 40%，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大帶動收入高增( 21h2 湖南生產(chǎn)基地 17-20#及滕州二期 5-6#先進(jìn)產(chǎn)能全部釋放， 客戶結(jié)構(gòu)亦有一定優(yōu)化)。 全年鋰膜 A 品銷量 6.8 億平，每平均價 1.6 元，較 20FY +0.3 元。 中材鋰膜( 整合后主體) 21FY 及 21h2 凈利潤分別約 0.9、 0.4 億， 板塊效益向好料有一定持續(xù)性。
繼續(xù)看好公司新材料平臺轉(zhuǎn)型前景， 維持“買入”評級
三大業(yè)務(wù)支撐公司向新材料平臺轉(zhuǎn)型前景： 1)玻纖 21FY 末年產(chǎn)能達(dá) 120 萬噸，穩(wěn)步擴(kuò)張，產(chǎn)品組合完整有競爭力； 2)葉片業(yè)務(wù)已形成年產(chǎn) 10GW+風(fēng)電葉片生產(chǎn)能力，并開啟全球布局步伐， 新品研發(fā)保持強(qiáng)度( 21FY 推出 SI85.8/ SI84/SI9x-100 等多款大葉片產(chǎn)品)，戰(zhàn)略客戶主流風(fēng)機(jī)平臺葉片需求全覆蓋； 3)鋰膜 21FY 末產(chǎn)能超 10 億平， 在建及籌建產(chǎn)能約 26.4 億平， 預(yù)計(jì) 22FY 內(nèi)蒙古二期 3.2 億平建成投產(chǎn)， 堅(jiān)定擴(kuò)產(chǎn)及成本優(yōu)化。 基于更謹(jǐn)慎的風(fēng)電單位盈利預(yù)期，小幅下調(diào) 22/23 歸母凈利預(yù)測至 37.4/44.8 億( 前值 39.8/48.8 億)，新增 24 年歸母凈利預(yù)測為 55.1 億， 22-24 年 yoy 分別+11%/20%/23%，維持公司 20x 22年目標(biāo) PE， 下調(diào)目標(biāo)價至 44.60 元( 前值 47.42 元)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示： 玻纖供給超預(yù)期；風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；鋰膜客戶開拓及成本下降低于預(yù)期；和中國巨石資產(chǎn)整合落地不確定性
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計(jì)算，西南證券沈猛研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.83%，其預(yù)測2021年度歸屬凈利潤為盈利34.49億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為12.31。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下： 該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級11家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為42.32。證券之星估值分析工具顯示，中材科技(002080)好公司評級為3.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
由證券之星根據(jù)公開信息整理，如有問題請聯(lián)系我們。