《金證研》南方資本中心 正則/作者 肖直 西洲 映蔚/風(fēng)控
2019年，西安鷹之航航空科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鷹之航”）的子公司深圳市鷹之航航空科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深圳鷹之航”），因在批準(zhǔn)的維修地點(diǎn)外組織座椅檢測(cè)工作，并在未完成全部維修工作的情況下簽發(fā)CAAC適航批準(zhǔn)標(biāo)簽，而在2020年被停產(chǎn)整頓至少三個(gè)月。不僅如此，深圳鷹之航彼時(shí)相關(guān)責(zé)任人在接受調(diào)查時(shí)提供虛假證言證詞，涉及人員因此被列入了民航行業(yè)嚴(yán)重失信行為信息清單。
觀其上市背后，鷹之航對(duì)APU設(shè)備等高技術(shù)附加值設(shè)備的維修能力，或落后于同行。不僅如此，鷹之航在主要維修客戶經(jīng)營(yíng)狀況承壓的情況下，擬逆勢(shì)拓展其維修能力，合理性存疑。除此之外，鷹之航核心技術(shù)人員張大樸尚未入職鷹之航，其技術(shù)成果卻被鷹之航列為航空總線通訊技術(shù)發(fā)展歷程之一，關(guān)于其核心技術(shù)來(lái)源疑云重重。
(相關(guān)資料圖)
一、高技術(shù)附加值設(shè)備的維修能力落后于同行，競(jìng)爭(zhēng)力或現(xiàn)“短板”
2021年，鷹之航為應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化，策略性承攬了低附加值的剎車等維修業(yè)務(wù)，毛利率略有下降。而鷹之航的問題正由此展開。
值得關(guān)注的是，鷹之航在高技術(shù)附加值設(shè)備上的維修能力或不及同行，維修業(yè)務(wù)的技術(shù)含量及競(jìng)爭(zhēng)力遭拷問。
1.1 機(jī)載設(shè)備維修系鷹之航主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，2022年收入下降
據(jù)鷹之航簽署日為2023年6月9日的招股說(shuō)明書（以下簡(jiǎn)稱“招股書”），鷹之航系一家專注于航空機(jī)載設(shè)備領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)，主要從事航空機(jī)載設(shè)備的制造和維修業(yè)務(wù)。
2020-2022年，鷹之航的機(jī)載設(shè)備維修業(yè)務(wù)收入分別為1.43億元、1.67億元、1.57億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為77.15%、75.05%、47.67%。
可見，2020-2022年，鷹之航的機(jī)載設(shè)備維修業(yè)務(wù)收入占比逐年下降。而在2022年，鷹之航對(duì)機(jī)載設(shè)備維修的業(yè)務(wù)收入金額也有所下滑。
需要說(shuō)明的是，在鷹之航機(jī)載設(shè)備維修業(yè)務(wù)收縮的背景下，其維修能力值得關(guān)注。
1.2 近三年，所獲美國(guó)聯(lián)邦航空局批準(zhǔn)的維修件號(hào)數(shù)量出現(xiàn)“停滯”
據(jù)簽署日為2023年6月13日的《關(guān)于西安鷹之航航空科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件審核問詢函的回復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱“首輪問詢回復(fù)”），鷹之航表示，基于航空維修業(yè)強(qiáng)監(jiān)管的特點(diǎn)，未取得相關(guān)維修能力的廠商無(wú)法開展對(duì)應(yīng)的件號(hào)的維修業(yè)務(wù)，因此，維修能力的覆蓋范圍是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)最直觀的體現(xiàn)。
先來(lái)看鷹之航獲批維修件號(hào)的總體情況。
據(jù)鷹之航簽署日為2020年9月24日的招股說(shuō)明書（以下簡(jiǎn)稱“2020年版招股書”），截至簽署日2020年9月24日，在航空機(jī)載設(shè)備維修領(lǐng)域，鷹之航及子公司擁有中國(guó)民用航空局批準(zhǔn)的涉及35個(gè)系統(tǒng)、3,331個(gè)項(xiàng)目、28,350個(gè)件號(hào)的維修能力，以及美國(guó)聯(lián)邦航空局批準(zhǔn)涉及18個(gè)系統(tǒng)、137個(gè)項(xiàng)目、1,161個(gè)件號(hào)的維修能力。
到了最新版招股書，即據(jù)招股書，在航空機(jī)載設(shè)備維修領(lǐng)域，鷹之航及子公司具備中國(guó)民用航空局批準(zhǔn)的涉及35個(gè)系統(tǒng)、3,586個(gè)項(xiàng)目、36,229個(gè)件號(hào)的維修能力，以及美國(guó)聯(lián)邦航空局批準(zhǔn)涉及18個(gè)系統(tǒng)、137個(gè)項(xiàng)目、1,161個(gè)件號(hào)的維修能力。
可見，近三年來(lái)，鷹之航雖然所獲批的維修件號(hào)數(shù)量總體維持增長(zhǎng)，但是其所獲美國(guó)聯(lián)邦航空局批準(zhǔn)的維修件號(hào)數(shù)量卻陷入了“停滯”狀態(tài)。
不僅如此，雖然鷹之航所獲批維修件號(hào)數(shù)量提升，但其維修業(yè)務(wù)技術(shù)含量存疑。
1.3 同行已具備高技術(shù)附加值設(shè)備的維修能力，鷹之航仍處于試修狀態(tài)
據(jù)首輪問詢回復(fù)，深交所關(guān)注到，國(guó)內(nèi)民航維修企業(yè)受到國(guó)外OEM廠商技術(shù)限制，對(duì)于有高技術(shù)附加值的精密部件往往只能送到國(guó)外OEM廠商修理。
基于此，深交所要求鷹之航說(shuō)明，其維修業(yè)務(wù)的技術(shù)含量、技術(shù)門檻等方面的差異，以及被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手替代的風(fēng)險(xiǎn)，并且鷹之航僅以維修件號(hào)數(shù)量作為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的依據(jù)是否客觀、合理、全面。
在此背景下，在飛機(jī)的部分核心設(shè)備所取得的維修件號(hào)這一指標(biāo)上，鷹之航落后于同行。
據(jù)招股書，機(jī)載設(shè)備種類眾多，維修的難易程度也不同。通常來(lái)說(shuō)，廚房設(shè)備等部件的維修難度較低；而飛行控制系統(tǒng)中的輔助動(dòng)力系統(tǒng)（APU）等設(shè)備，涉及飛機(jī)核心領(lǐng)域，其集成度高、線路結(jié)構(gòu)復(fù)雜，內(nèi)部多枚芯片包含核心程序，相關(guān)維修設(shè)備和技術(shù)資料受到國(guó)外OEM廠商的嚴(yán)密封鎖，只能依靠鷹之航獨(dú)立自主研發(fā)，其維修復(fù)雜程度遠(yuǎn)高于航線維修和機(jī)體大修，部分核心計(jì)算機(jī)設(shè)備維修復(fù)雜程度甚至高于發(fā)動(dòng)機(jī)維修。
截至招股書簽署日2023年6月9日，鷹之航對(duì)輔助動(dòng)力裝置系統(tǒng)（APU）取得了285個(gè)件號(hào)的維修能力認(rèn)證。
據(jù)首輪問詢回復(fù)，截至出具日2023年6月13日，鷹之航持續(xù)進(jìn)行航空機(jī)載設(shè)備維修技術(shù)的創(chuàng)新拓展，已完成飛機(jī)起落架、飛機(jī)輔助動(dòng)力裝置（APU）等航空核心設(shè)備維修領(lǐng)域的技術(shù)積累，飛機(jī)起落架已完成修理并交付客戶；飛機(jī)輔助動(dòng)力裝置（APU）項(xiàng)目已處在試修階段，正逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。
需要指出的是，鷹之航此時(shí)的維修能力，或不及一家國(guó)內(nèi)同行在2022年的水平。
據(jù)招股書，鷹之航將成都成發(fā)泰達(dá)航空科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“成發(fā)泰達(dá)”）列為同行業(yè)可比公司之一。并且，成發(fā)泰達(dá)主要從事民航飛機(jī)輔助動(dòng)力裝置（APU）整機(jī)、部附件以及民航飛機(jī)其他系統(tǒng)部附件維修業(yè)務(wù)。
據(jù)簽署日為2022年9月2日的《立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）關(guān)于成都成發(fā)泰達(dá)航空科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的審核問詢函的回復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱“成發(fā)泰達(dá)問詢回復(fù)”），APU作為客機(jī)第三大高價(jià)值部件，其維修成本對(duì)航空公司的維修支出影響較大，海航航空技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海航技術(shù)”）及關(guān)聯(lián)公司客戶在選擇維修商時(shí)會(huì)重點(diǎn)考慮承修商的報(bào)價(jià)和服務(wù)能力。
同時(shí)，成發(fā)泰達(dá)為海航技術(shù)及關(guān)聯(lián)公司客戶在APU整機(jī)維修領(lǐng)域的唯一國(guó)內(nèi)非航空公司承修商。并且，成發(fā)泰達(dá)表示，其APU部附件維修能力與國(guó)際廠商相當(dāng)。
更進(jìn)一步來(lái)看，截至成發(fā)泰達(dá)問詢回復(fù)簽署日2022年9月2日，國(guó)內(nèi)用量最大的客機(jī)為空客A320、A330、波音B737機(jī)型飛機(jī)，其所使用的APU型號(hào)為GTCP131-9A、GTCP131-9B、GTCP331-350C、APS3200。
就該等主力機(jī)型配備的APU設(shè)備，成發(fā)泰達(dá)具備435.5件的APU本體件維修能力，及191件的APU核心部附件的維修能力；就其他型號(hào)的APU設(shè)備，成發(fā)泰達(dá)具備155.5件的APU本體件維修能力，及37件的APU核心部附件的維修能力。
也就說(shuō)，鷹之航稱，維修能力的覆蓋范圍是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)最直觀的體現(xiàn)。對(duì)比之下，鷹之航對(duì)APU設(shè)備的維修能力不及同行成發(fā)泰達(dá)。2023年，雖然鷹之航獲得了285個(gè)件號(hào)的APU設(shè)備維修能力認(rèn)證，但仍處于試修狀態(tài)并未產(chǎn)業(yè)化，而且未達(dá)到成發(fā)泰達(dá)在2022年時(shí)獲批的件號(hào)數(shù)量。
換言之，鷹之航在飛機(jī)高附加值設(shè)備的維修中，所取得的APU設(shè)備維修件號(hào)數(shù)量落后于可比公司成發(fā)泰達(dá)。近年來(lái)，其所獲批的美國(guó)聯(lián)邦航空件維修件號(hào)數(shù)量也陷入了“停滯”。在此情況下，鷹之航的機(jī)載設(shè)備維修業(yè)務(wù)的技術(shù)含量，或該打上“問號(hào)”。
二、主要客戶自身具備修理廠陷入虧損需求或收窄，鷹之航反募資拓展維修能力
隨著C919的商業(yè)運(yùn)營(yíng)，航空業(yè)再次受到廣泛關(guān)注。而航空維修業(yè)均伴隨著航空業(yè)同步發(fā)展。
值得關(guān)注的是，作為鷹之航主要維修客戶的四大航空公司，均面臨著業(yè)績(jī)下滑、經(jīng)營(yíng)壓力高企的情形。而在業(yè)務(wù)規(guī)模縮減的情況下，航空公司客戶或可以通過下屬維修廠商自行解決需求。在此情況下，鷹之航募資拓展其維修能力背后，或面臨其下游“遇冷”的考驗(yàn)。
2.1 2022年機(jī)載設(shè)備維修業(yè)務(wù)收入下滑背后，維修件數(shù)及維修標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)數(shù)“雙降”
據(jù)首輪問詢回復(fù)，2020-2022年，鷹之航的民航機(jī)載設(shè)備維修業(yè)務(wù)的銷量分別為6.32萬(wàn)件、6.78萬(wàn)件、4.63萬(wàn)件，民航維修業(yè)務(wù)的員工完成維修工時(shí)數(shù)分別為18.12萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)、25.34 萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)、21.75 萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)，所貢獻(xiàn)的民航維修業(yè)務(wù)收入分別為1.54億元、1.64億元、1.36億元。
經(jīng)《金證研》南方資本中心測(cè)算，2022年，鷹之航的民航機(jī)載設(shè)備維修業(yè)務(wù)銷量減少了2.15萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)-31.7%，維修業(yè)務(wù)的員工的維修工時(shí)數(shù)減少了3.59萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)，同比增長(zhǎng)-14.15%，所貢獻(xiàn)的民航維修業(yè)務(wù)收入減少了2,725.95 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-16.65%。
而這背后，下游行業(yè)或“遇冷”。
2.2 四大航空公司系主要維修客戶，處于虧損狀態(tài)且經(jīng)營(yíng)壓力高企
據(jù)首輪問詢回復(fù)，深交所關(guān)注到，鷹之航營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度較小，扣非后歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，然而在兩次申報(bào)材料中，鷹之航披露稱“國(guó)內(nèi)維修市場(chǎng)有較大成長(zhǎng)空間”、“公司未來(lái)具有較好的成長(zhǎng)性”。
實(shí)際情況卻是，鷹之航下游行業(yè)遇冷，市場(chǎng)需求或面臨縮減。
據(jù)首輪問詢回復(fù)，2020-2022年，鷹之航的維修業(yè)務(wù)共有四名主要客戶，海南航空控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海南航空”）、中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)國(guó)航”）、中國(guó)東方航空股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東方航空”）、中國(guó)南方航空股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南方航空”）。以下合稱為“四大航空公司”。
2022年，海南航空的營(yíng)業(yè)收入為228.64億元，同比增長(zhǎng)-32.76%；中國(guó)國(guó)航的營(yíng)業(yè)收入為528.98億元，同比增長(zhǎng)-29.03%；東方航空的營(yíng)業(yè)收入為461.11億元，同比增長(zhǎng)-31.31%；南方航空的營(yíng)業(yè)收入為870.59億元，同比增長(zhǎng)-14.35%。
可見，2022年，鷹之航的維修業(yè)務(wù)的四名主要客戶的營(yíng)收均出現(xiàn)了不同程度的下降。
需要指出的是，到了2023年6月末，四大航空公司的經(jīng)營(yíng)狀況仍不樂觀。
據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)?023年8月28日，海南航空、中國(guó)國(guó)航、東方航空、南方航空尚未披露2023年半年度報(bào)告。
據(jù)《海南航空2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告》，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，海南航空預(yù)計(jì)2023年半年度將出現(xiàn)虧損，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損15-21億元，歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損20.4-28.5億元。
據(jù)《中國(guó)國(guó)航2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告》，2023年上半年，受國(guó)際航線恢復(fù)情況低于預(yù)期等因素影響，中國(guó)國(guó)航整體仍處于虧損狀態(tài)。中國(guó)國(guó)航預(yù)計(jì)2023年半年度歸屬于上市公司股東的凈虧損約為32-39億元?？鄢墙?jīng)常性損益事項(xiàng)后，中國(guó)國(guó)航歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈虧損約為44-54億元。
據(jù)《東方航空2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告》，雖然東方航空全力以赴增收節(jié)支，大幅改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但受國(guó)際航班恢復(fù)不及預(yù)期等因素影響，預(yù)計(jì)東方航空2023年半年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)詫⑻潛p。東方航空預(yù)計(jì)2023年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-55億元至-69億元，扣除非經(jīng)常性損益事項(xiàng)后的凈利潤(rùn)約為-60億元至-74億元。
據(jù)《南方航空2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告》，由于國(guó)際航班恢復(fù)較慢，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供過于求，油價(jià)保持高位波動(dòng)，南方航空經(jīng)營(yíng)壓力依然巨大，2023年上半年繼續(xù)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損。南方航空2023年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為負(fù)值，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-25億元到-33億元。
由此可見，四大航空公司均預(yù)計(jì)2023年上半年虧損。
在此背景下，四大航空公司或?qū)⑦x擇其下屬的維修企業(yè)來(lái)完成維修，鷹之航所獲維修訂單或?qū)⒚媾R進(jìn)一步縮減。
2.3 當(dāng)四大航空公司業(yè)務(wù)規(guī)模減少時(shí)，或可通過下屬?gòu)S商滿足維修需求
據(jù)首輪問詢回復(fù)，深交所要求鷹之航說(shuō)明，其主要客戶自身是否也設(shè)立了修理廠，而客戶在有修理能力的情形下依然向鷹之航采購(gòu)維修服務(wù)的合理性。
對(duì)此，鷹之航表示，由于航空公司自身所具備的維修能力以及維修產(chǎn)能無(wú)法滿足其維修需求，同時(shí)選擇專業(yè)的維修服務(wù)商可以減少維修成本，縮短修理周期，因此在其自身具備修理廠的情況下，航空公司依然向鷹之航采購(gòu)維修服務(wù)，具有合理性，符合行業(yè)慣例。
結(jié)合前述信息來(lái)看，在各自業(yè)務(wù)規(guī)模萎縮的情況下，四大航空公司下屬維修企業(yè)的產(chǎn)能或可覆蓋其大部分的維修需求。一旦維修需求可以得到自我滿足，或?qū)?dǎo)致四大航空公司對(duì)鷹之航等維修服務(wù)商的需求收窄。
在此背景下，鷹之航卻仍打算募資拓展維修能力。
2.4 此番上市，鷹之航擬募集4.1億元投入三個(gè)項(xiàng)目擴(kuò)展維修能力
據(jù)招股書，鷹之航擬募資額為7億元，分別投入“航空機(jī)載機(jī)械設(shè)備維修能力擴(kuò)展項(xiàng)目”、“航空機(jī)載電子設(shè)備維修能力擴(kuò)展項(xiàng)目”、“航空機(jī)載電機(jī)制造能力擴(kuò)展項(xiàng)目”、“昆明易安飛科技服務(wù)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
其中，鷹之航擬對(duì)“航空機(jī)載機(jī)械設(shè)備維修能力擴(kuò)展項(xiàng)目”總投資2.12億元，擬投入募集資金2.1億元；擬對(duì)“航空機(jī)載電子設(shè)備維修能力擴(kuò)展項(xiàng)目”總投資1.02億元，擬投入募集資金1億元；擬對(duì)“昆明易安飛科技服務(wù)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”總投資1.04億元，擬投入募集資金1億元。
經(jīng)計(jì)算，鷹之航對(duì)“航空機(jī)載機(jī)械設(shè)備維修能力擴(kuò)展項(xiàng)目”、“航空機(jī)載電子設(shè)備維修能力擴(kuò)展項(xiàng)目”、“昆明易安飛科技服務(wù)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”3個(gè)項(xiàng)目的總投資共計(jì)4.18億元，擬投入募集資金4.1億元。
而經(jīng)《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，鷹之航擬通過上述3個(gè)項(xiàng)目對(duì)維修能力進(jìn)行拓展。
總的來(lái)看，在技術(shù)上，鷹之航對(duì)高技術(shù)附加值的設(shè)備的維修能力或不及同行，而且近三年所獲美國(guó)聯(lián)邦航空局批準(zhǔn)的維修件號(hào)數(shù)量“停滯不前”；在業(yè)務(wù)量上，鷹之航的維修件數(shù)和維修量均出現(xiàn)了下降；在下游客戶的需求端上，鷹之航的主要民航客戶均存在不同程度上的虧損，且存在一定的經(jīng)營(yíng)壓力，或可通過其下屬?gòu)S商滿足維修需求，未來(lái)鷹之航的下游需求或面臨萎縮的風(fēng)險(xiǎn)。
種種因素疊加下，鷹之航此番上市仍擬募資擴(kuò)充維修能力，是否具備合理性？存疑待解。
三、核心技術(shù)人員尚未入職或貢獻(xiàn)多項(xiàng)技術(shù)成果，自主研發(fā)能力遭拷問
企業(yè)家要做創(chuàng)新發(fā)展的探索者、組織者、引領(lǐng)者，勇于推動(dòng)生產(chǎn)組織創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新，重視技術(shù)研發(fā)和人力資本投入，有效調(diào)動(dòng)員工創(chuàng)造力和積極性。
此番上市，鷹之航在機(jī)載設(shè)備維修業(yè)務(wù)收入下滑時(shí)，由另一業(yè)務(wù)“撐起”了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。而蹊蹺的是，其核心技術(shù)人員尚未入職鷹之航，其技術(shù)成果卻被鷹之航列為航空總線通訊技術(shù)發(fā)展歷程之一。
3.1 機(jī)載設(shè)備制造系另一主營(yíng)業(yè)務(wù)，為客戶提供航空通訊設(shè)備等產(chǎn)品
前文提到，機(jī)載設(shè)備制造為鷹之航兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。
據(jù)招股書，2020-2022年，鷹之航的機(jī)載設(shè)備制造業(yè)務(wù)收入分別為4,650.54萬(wàn)元、5,546.79萬(wàn)元、15,708.89萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為22.85%、24.95%、52.33%。
經(jīng)過多年的機(jī)載設(shè)備維修經(jīng)驗(yàn)積累，鷹之航為客戶提供航空機(jī)載電機(jī)、航空通訊設(shè)備、航空機(jī)載數(shù)據(jù)采集設(shè)備、航空機(jī)載空氣濾芯、航空測(cè)試設(shè)備等產(chǎn)品。
具體來(lái)看鷹之航的航空通訊設(shè)備產(chǎn)品，其航空通訊設(shè)備包括航空總線通訊設(shè)備、航空交通管制通訊系統(tǒng)及航天通訊產(chǎn)品等。
3.2 航空通訊核心技術(shù)始于核心技術(shù)人員張大樸的專著，自詡已實(shí)現(xiàn)自主研制
據(jù)簽署日為2023年4月3日的《關(guān)于西安鷹之航航空科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件第三輪審核問詢函的回復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱“三輪問詢回復(fù)”），關(guān)于鷹之航的航空總線通訊技術(shù)，其關(guān)鍵在于掌握符合“1394特定協(xié)議”的IP核，該IP核為能夠讓搭載設(shè)備使用“1394協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)”進(jìn)行通訊的源代碼。
而鷹之航是國(guó)內(nèi)極少數(shù)實(shí)現(xiàn)自主研制“1394IP核”的民營(yíng)企業(yè)。由于“1394協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)”用于軍機(jī)數(shù)據(jù)通訊，其通信機(jī)制、系統(tǒng)架構(gòu)等屬于涉密非公開信息，除非參與研發(fā)，否則無(wú)法獲知。
在協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)初始制定過程中，鷹之航的核心技術(shù)人員張大樸等人作為標(biāo)準(zhǔn)制定團(tuán)隊(duì)中的核心成員，參與了“1394技術(shù)”初始預(yù)研的全程設(shè)計(jì)驗(yàn)證工作，掌握了其通信機(jī)制、軟硬件架構(gòu)等技術(shù)。
而且，鷹之航披露稱，2004年，鷹之航的核心技術(shù)人員張大樸帶頭主編了“1394數(shù)據(jù)總線通訊”的專著——《IEEE1394協(xié)議及接口設(shè)計(jì)》。
基于鷹之航前期對(duì)總線通訊板卡的維修解構(gòu)經(jīng)驗(yàn)，以及1394總線對(duì)應(yīng)的AS5643軍用標(biāo)準(zhǔn)的持續(xù)研究，2014年，鷹之航成功研發(fā)了“1394通訊板卡”以及“1394總線”相關(guān)的各類設(shè)備；2017年，鷹之航設(shè)計(jì)出符合“1394協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)”的產(chǎn)品，掌握并自主研制了“1394特定協(xié)議IP核”。
并且，招股書顯示，張大樸、陳強(qiáng)、林裕倫作為主要研發(fā)人員，所研發(fā)的“1394B航空總線通訊產(chǎn)品研發(fā)及仿真系統(tǒng)設(shè)計(jì)”為鷹之航的核心技術(shù)之一。
然而，回顧張大樸的任職經(jīng)歷，《金證研》南方資本中心發(fā)現(xiàn)，張大樸帶頭主編《IEEE1394協(xié)議及接口設(shè)計(jì)》時(shí)，并未在鷹之航任職。
3.3 張大樸簡(jiǎn)歷自1999年開始現(xiàn)12年空白期，其中2004年主編了上述專著
據(jù)招股書，張大樸的學(xué)歷為碩士研究生。1998-1999年，張大樸任深圳市比亞迪科技有限公司工程師；2011-2016年，張大樸任西安倫普電子科技有限公司總工程師；2017年至簽署日2023年6月9日，張大樸任鷹之航子公司西安卓道航空科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“西安卓道”）總經(jīng)理。
可見，張大樸開始任職鷹之航的時(shí)間為2017年。而1999-2011年為張大樸的簡(jiǎn)歷“空白期”。
并且，在2004年張大樸帶頭主編《IEEE1394協(xié)議及接口設(shè)計(jì)》，以及2014年鷹之航成功研發(fā)“1394通訊板卡”以及“1394總線”相關(guān)的各類設(shè)備時(shí)，張大樸均未在鷹之航任職。
需要進(jìn)一步說(shuō)明的是，雖然張大樸參與研發(fā)“1394協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)”的時(shí)間為2017年，同年張大樸加入鷹之航的公司。而入職鷹之航前，張大樸就已經(jīng)取得《IEEE1394協(xié)議及接口設(shè)計(jì)》等技術(shù)成果，而鷹之航將該等成果直接認(rèn)定為鷹之航的技術(shù)成果，是否合理？
問題尚未結(jié)束。
3.4 專著編撰前后，西安電科大畢業(yè)的張大樸或仍留校從事技術(shù)研究
據(jù)西安電子科技大學(xué)（以下簡(jiǎn)稱“西安電科大”）的學(xué)位論文提交與檢索系統(tǒng)，2003年3月10日，西安電科大通信工程學(xué)院電路與系統(tǒng)專業(yè)的張大樸，完成了題為《基于IEEE1394總線的圖像采集及處理系統(tǒng)硬件技術(shù)研究》的碩士論文，第一導(dǎo)師為西安電科大的李玉山。
據(jù)公開平臺(tái)，2003年，西安電科大CAD所的張大樸、李玉山、陳亮、林裕倫，在第2003年的《計(jì)算機(jī)應(yīng)用》上發(fā)表了題為《一種基于IEEE-1394接口的數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)的設(shè)計(jì)》的論文。
公開信息顯示，西安電子科技大學(xué)電路計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)研究所組建于1989年6月，通稱電路機(jī)輔設(shè)計(jì)所，簡(jiǎn)稱西電CAD所。
從以上論文所涉內(nèi)容均為“IEEE-1394”相關(guān)技術(shù)來(lái)看，上述“張大樸”或?yàn)橥蝗恕＜词钦f(shuō)，2003年，張大樸在西安電科大碩士畢業(yè)后，或留在了西安電科大的下屬電路CAD研究所。
值得一提的是，此后張大樸或繼續(xù)在西安電科大任職。
據(jù)2005年第34卷第9期的《光子學(xué)報(bào)》，2005年，西安電子科技大學(xué)電路CAD研究所的張大樸、李玉山、劉洋在《光子學(xué)報(bào)》上發(fā)表了一篇題為《一種利用圖像序列進(jìn)行攝像機(jī)標(biāo)定的方法》的論文。
據(jù)2008年第37卷第2期的《光子學(xué)報(bào)》，2008年，西安電子科技大學(xué)電路CAD研究所的張大樸、李玉山、劉洋、邱家濤在《光子學(xué)報(bào)》上發(fā)表了一篇題為《基于動(dòng)態(tài)目標(biāo)建模的粒子濾波視覺跟蹤算法》的論文。
不難看出，張大樸自西安電科大畢業(yè)后，或選擇了留校繼續(xù)并從事研究工作。
需要注意的是，張大樸在西安電科大的任職或持續(xù)到了2017年。
3.5 直至2017年鷹之航才引入張大樸，彼時(shí)張大樸或居住在西安電科大校內(nèi)
據(jù)簽署日為2017年10月24日的《西安鷹之航航空科技股份有限公司關(guān)于收購(gòu)控股子公司少數(shù)股東股權(quán)的公告》，鷹之航擬收購(gòu)子公司西安卓道的少數(shù)股東股權(quán)。
彼時(shí)，西安卓道共有2名少數(shù)股東，分別為張大樸、林裕倫，二人分別持有西安卓道26.5%、21.5%的股權(quán)。本次交易完成后，西安卓道成為鷹之航的全資子公司。
值得一提的是，張大樸作為本次交易的對(duì)手方，2017年5月至簽署日2017年10月24日，擔(dān)任西安卓道的監(jiān)事，住所為西安市雁塔區(qū)太白南路二號(hào)2002級(jí)學(xué)生公寓。
據(jù)地圖軟件，“西安市雁塔區(qū)太白南路二號(hào)”位于西安電科大社區(qū)內(nèi)。
不難看出，2017年，張大樸加入鷹之航時(shí)，或住在西安電科大的學(xué)生公寓中。
由此進(jìn)一步證明，在入職鷹之航之前，張大樸或任職于西安電科大的下屬單位。
“巧合”的是，張大樸加入的當(dāng)年，鷹之航即設(shè)計(jì)出符合“1394協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)”的產(chǎn)品。
前文提到，鷹之航的航空總線通訊技術(shù)的關(guān)鍵，在于掌握了符合“1394特定協(xié)議”的IP核。鷹之航是國(guó)內(nèi)極少數(shù)實(shí)現(xiàn)自主研制“1394IP核”的民營(yíng)企業(yè)。
同時(shí)，基于鷹之航前期對(duì)總線通訊板卡的維修解構(gòu)經(jīng)驗(yàn)，以及“1394總線”對(duì)應(yīng)的AS5643軍用標(biāo)準(zhǔn)的持續(xù)研究，2014年，鷹之航成功研發(fā)了“1394通訊板卡”以及“1394總線”相關(guān)的各類設(shè)備；2017年，鷹之航設(shè)計(jì)出符合“1394協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)”的產(chǎn)品，掌握并自主研制了“1394特定協(xié)議IP核”。
此外，張大樸入職鷹之航當(dāng)年，鷹之航即設(shè)計(jì)出符合“1394協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)”的產(chǎn)品，掌握并自主研制了“1394特定協(xié)議IP核”。這是否意味著，張大樸入職當(dāng)年即為鷹之航貢獻(xiàn)“1394協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)”的產(chǎn)品？還是張大樸在入職前已經(jīng)著手這方面的研究？而這從張大樸發(fā)表論文的時(shí)間線可“窺見一二”。張大樸或在西安電科大任職期間，參與了“1394技術(shù)”初始預(yù)研的全程設(shè)計(jì)驗(yàn)證工作。到了2017年，鷹之航或看重張大樸在西安電科大任職期間所掌握的“1394技術(shù)”，而引進(jìn)張大樸。
在此情況下，鷹之航介紹航空總線通訊技術(shù)發(fā)展歷程時(shí)，將2004年張大樸在西安電科大任職期間帶頭主編的《IEEE1394協(xié)議及接口設(shè)計(jì)》，視為鷹之航的技術(shù)成果，是否為其研發(fā)能力“貼金”？
也就是說(shuō)，基于上述種種異象，鷹之航主要產(chǎn)品之一的航空通訊設(shè)備制造，其核心技術(shù)是自主研制，還是源于核心技術(shù)人員張大樸的老東家？鷹之航的技術(shù)實(shí)力是否存在“注水”的嫌疑？尚待核查。
聲無(wú)小而不聞，行無(wú)隱而不形。擬上市的鷹之航而言，或面臨一場(chǎng)“大考”。