出品 | 探客出行作者 | 廖鴻杰編輯 | 馮羽美編 | 倩倩審核 | 頌文
(資料圖片僅供參考)
背靠吉利控股的億咖通科技（簡(jiǎn)稱(chēng)：億咖通）“再下一城”。
8月24日，全球出行科技公司億咖通科技攜手中國(guó)聯(lián)通旗下聯(lián)通智網(wǎng)共同宣布，基于億咖通E02智能座艙計(jì)算模組，為神龍汽車(chē)旗下雪鐵龍、標(biāo)致品牌分別開(kāi)發(fā)的智能座艙2.0產(chǎn)品，已經(jīng)在2023款天逸、新4008、新508L車(chē)型上分別搭載并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
億咖通擁抱神龍汽車(chē)，這既是神龍汽車(chē)向電動(dòng)化和智能化轉(zhuǎn)型的一個(gè)助推力，也是億咖通從吉利走向世界的一個(gè)契機(jī)。
得益于億咖通的產(chǎn)品和技術(shù)加持，神龍汽車(chē)旗下的三款車(chē)型都在重點(diǎn)突出其“智能化”的特性。然而從車(chē)企對(duì)新產(chǎn)品的宣傳來(lái)看，似乎還是有些過(guò)于保守，至少算不上“亮眼”。
這三款車(chē)在智能化升級(jí)上的Blue-i 3.0智能網(wǎng)聯(lián)、智能語(yǔ)音交互、透明底盤(pán)、AR導(dǎo)航、ADAS輔助駕駛和無(wú)線快充技術(shù)，對(duì)于神龍汽車(chē)而言，可能是一大進(jìn)步，但對(duì)于同行業(yè)而言，這只是汽車(chē)智能化賽道的入門(mén)標(biāo)準(zhǔn)。
能體現(xiàn)出億咖通在汽車(chē)智能化的水準(zhǔn)，還得看吉利旗下的領(lǐng)克08車(chē)型。這也正是億咖通在2023年二季度報(bào)中點(diǎn)過(guò)名的重點(diǎn)合作項(xiàng)目。
從吉利身后走到世界舞臺(tái)面前，等待著億咖通的將會(huì)是什么？
1、表面光鮮的億咖通
近日，美股上市公司億咖通公布2023年第二季度業(yè)績(jī)報(bào)告。
億咖通二季度報(bào)表示，憑借著產(chǎn)品組合的強(qiáng)勢(shì)升級(jí)和智能座艙領(lǐng)域的深耕，二季度億咖通實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約9.52億元，同比增長(zhǎng)44.77%；毛利潤(rùn)約2.98億元，同比增長(zhǎng)3.05%；毛利率約31.25%。
圖 /?億咖通微信公眾號(hào)
不過(guò)這看似光鮮的背后卻隱藏著一片灰暗。
從億咖通公布的盈利情況來(lái)看，2023年二季度營(yíng)收的同比增速要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于毛利潤(rùn)的增速，這也就意味著創(chuàng)造的收入并沒(méi)有轉(zhuǎn)化成更多的利潤(rùn)，表現(xiàn)盈利能力的毛利率也隨之出現(xiàn)了顯著的下滑。
對(duì)比去年同期，2022年二季度億咖通的營(yíng)收雖然只有6.58億元，但毛利潤(rùn)卻已高達(dá)2.89億元，毛利率更是高達(dá)43.90%，遠(yuǎn)高出2023年二季度毛利率12.65個(gè)百分點(diǎn)。
另一方面，「探客出行」注意到，億咖通2023年二季度的研發(fā)費(fèi)用支出約2.44億元，同比減少21.04%，上半年累計(jì)約4.82億元，同比減少25.16%。二季度的銷(xiāo)售、一般和行政支出約2.22億元，同比減少29.75%，上半年累計(jì)約4.08億元，同比減少11.69%。
同期，二季度的營(yíng)業(yè)費(fèi)用約4.66億元，同比減少25.44%；上半年累計(jì)約8.89億元，同比減少19.62%。而與之形成強(qiáng)烈反差的二季度營(yíng)業(yè)成本約6.55億元，同比增長(zhǎng)77.51%；上半年累計(jì)約12.10億元，同比增長(zhǎng)36.57%。
對(duì)于二季度研發(fā)支出的減少，財(cái)報(bào)給出的解釋是，因去年終止了對(duì)ADAS（高階輔助駕駛系統(tǒng)）感知軟件的研發(fā)投入。而對(duì)于銷(xiāo)售、一般和行政支出的大幅減少，財(cái)報(bào)表示是由于本季度股權(quán)激勵(lì)支出的大幅降低導(dǎo)致。
然而不可忽視的是，營(yíng)業(yè)費(fèi)用在顯著減少的同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本反倒是在大幅攀升。
在這個(gè)全行業(yè)都在高喊“降本增效”的2023年上半年里，億咖通不惜大幅度砍掉研發(fā)投入和降低員工的股權(quán)激勵(lì)。而隨著營(yíng)業(yè)成本攀升，除了營(yíng)收表現(xiàn)還可以，億咖通在“增效”方面的亮點(diǎn)似乎并不多。
2、身陷“三角債”
表面光鮮的業(yè)績(jī)背后，億咖通還需要面對(duì)的是影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題。
億咖通2023年二季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，億咖通的總資產(chǎn)約40.02億元，相比于上年末減少了15.41%；總負(fù)債約43.47億元，相比于上年末減少了8.79%。股東權(quán)益約-3.45億元，相比上年末的-0.35億元近乎擴(kuò)大了10倍。
由于資產(chǎn)的縮水要遠(yuǎn)高于負(fù)債的收縮，負(fù)債率隨之進(jìn)一步提升。
截至2023年6月末，億咖通的資產(chǎn)負(fù)債率約108.62%，相比于上年末的100.74%凈增加了7.88個(gè)百分點(diǎn)。雖然要遠(yuǎn)低于2020年末的171.06%的資產(chǎn)負(fù)債率，但“資不抵債”的問(wèn)題卻在這兩年里再一次被“暴露”出來(lái)。
除了整體的資產(chǎn)質(zhì)量沒(méi)有顯著改善外，細(xì)看億咖通的資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)發(fā)現(xiàn)，背后的三角債問(wèn)題依然沒(méi)有很好地得以解決。
二季度報(bào)顯示，截至2023年6月末，億咖通關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收賬款余額約8.04億元，相比上年末減少了3.71%；而第三方的應(yīng)收賬款余額約2.88億元，相比上年末減少了31.09%。同期，關(guān)聯(lián)方的應(yīng)付賬款余額還有1.01億元，相比上年末減少了58.19%；而第三方的應(yīng)付賬款余額約11.38億元，相比上年末減少了21.26%。
截至2023年6月末，億咖通凈現(xiàn)金為9.25億元。
對(duì)于一個(gè)資產(chǎn)規(guī)模僅40億元出頭的企業(yè)，結(jié)合108.62%的資產(chǎn)負(fù)債率，以及均超10億元的應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款余額，這9.25億元的凈現(xiàn)金儲(chǔ)備，似乎顯得有些吃力。
更值得注意的是，在應(yīng)收賬款里，第三方的應(yīng)收賬款在大幅下降，而在應(yīng)付賬款里，下降的更明顯的則是關(guān)聯(lián)方。
所謂的“關(guān)聯(lián)方”就是和企業(yè)主體（億咖通）有緊密關(guān)系的業(yè)務(wù)來(lái)往企業(yè)，如母公司、子公司和兄弟公司等。而“第三方”就是沒(méi)有什么股權(quán)關(guān)系的合作企業(yè)，如代工制造、市場(chǎng)服務(wù)和上下游供應(yīng)鏈企業(yè)。
億咖通應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的變化體現(xiàn)在，作為資產(chǎn)端的應(yīng)收賬款，更多的是積壓在關(guān)聯(lián)方；作為負(fù)債端的應(yīng)付賬款，更多地積壓在第三方。
這也意味著，原本就資產(chǎn)質(zhì)量欠佳的億咖通，還將面對(duì)大量資金周轉(zhuǎn)壓力的問(wèn)題：
1、該收回的錢(qián)都沒(méi)有收回，該支付的錢(qián)還尚未支付；
2、應(yīng)收賬款的余額超七成在關(guān)聯(lián)方，應(yīng)付賬款余額超九成在第三方；
3、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款余額相較于上年末都有所下降，但依然還在10億元之上，而用于資金周轉(zhuǎn)的凈現(xiàn)金還不足10億元。
這就形成了一個(gè)難解的“三角債”問(wèn)題，呆賬甚至壞賬的風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)凸顯。而這個(gè)“三角債”問(wèn)題的關(guān)鍵在于，億咖通的業(yè)務(wù)模式，存在著較大的“過(guò)度依賴(lài)”問(wèn)題。
3、追風(fēng)口的“巨嬰”
作為國(guó)內(nèi)首家在美股上市的汽車(chē)智能化企業(yè)，億咖通近年來(lái)在新能源汽車(chē)賽道里一路高歌猛進(jìn)。從車(chē)載娛樂(lè)到智能座艙，從硬件模組到車(chē)機(jī)芯片，從軟硬件供應(yīng)到大模型算法，從資源整合到全棧自研……但凡能提升企業(yè)科技形象的業(yè)務(wù)都有覆蓋。
資料顯示，億咖通是由吉利控股集團(tuán)創(chuàng)始人李書(shū)福和時(shí)任吉利汽車(chē)研究院副院長(zhǎng)沈子瑜于2017年共同創(chuàng)立，是一家為汽車(chē)網(wǎng)聯(lián)化、自動(dòng)化及電動(dòng)化出行提供核心軟硬件解決方案的科技公司，業(yè)務(wù)包括車(chē)機(jī)系統(tǒng)、智能座艙、車(chē)載芯片和相關(guān)軟硬件整合等，同時(shí)還在自研全棧式汽車(chē)計(jì)算平臺(tái)。
圖 / 億咖通微信公眾號(hào)
“什么項(xiàng)目熱門(mén)，做什么”，“什么領(lǐng)域賺錢(qián)，做什么”。只要是風(fēng)口，一個(gè)都不能錯(cuò)過(guò)，億咖通自成立以來(lái)一直給人一種長(zhǎng)袖善舞的對(duì)外形象。至于最終能拿出什么樣的產(chǎn)品暫且不說(shuō)，先得把故事給講出去。就算市場(chǎng)不買(mǎi)單，背后還有吉利控股每年一百多萬(wàn)臺(tái)的市場(chǎng)在支撐。
億咖通也在二季度報(bào)上提到，截至2023年6月30日，已有累計(jì)超過(guò)520萬(wàn)臺(tái)汽車(chē)搭載了億咖通的技術(shù)產(chǎn)品。官網(wǎng)更是明確表示，已有超過(guò)21家汽車(chē)品牌應(yīng)用億咖通的產(chǎn)品技術(shù)，主要包含有吉利、幾何、極氪、領(lǐng)克、寶騰、路特斯和smart汽車(chē)品牌。
圖 /?億咖通官網(wǎng)
若僅從展示的七個(gè)品牌LOGO來(lái)看，均為吉利控股旗下的汽車(chē)品牌。這似乎也就能理解為何累計(jì)十多億元的應(yīng)收賬款中，有七成來(lái)自關(guān)聯(lián)方了。
億咖通雖然沒(méi)有公布具體的業(yè)務(wù)收入構(gòu)成和主要客戶(hù)企業(yè)，但從這500萬(wàn)臺(tái)的汽車(chē)數(shù)量和展示的7個(gè)品牌，再結(jié)合應(yīng)收賬款超七成來(lái)自關(guān)聯(lián)企業(yè)，似乎可以發(fā)現(xiàn)億咖通業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源還是依靠吉利控股這棵大樹(shù)。
故事講得雖好，可產(chǎn)品和業(yè)務(wù)卻鮮為人知，更沒(méi)有什么能拿得出的明星產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)。億咖通超7成收入來(lái)自吉利，也讓外界對(duì)其開(kāi)發(fā)第三方B端客戶(hù)的能力產(chǎn)生質(zhì)疑。
在2022年12月登陸納斯達(dá)克后，股價(jià)和市值表現(xiàn)也將企業(yè)的問(wèn)題暴露出來(lái)。
數(shù)據(jù)顯示，億咖通的美股股價(jià)已經(jīng)從上市首日盤(pán)中最高的11美元/股，下跌至如今的4.11美元/股；市值也從上市之初的38.2億美元，下滑至當(dāng)前13.87億美元。市值已經(jīng)跌去了近三分之二。
億咖通曾在招股書(shū)中承諾，2023-2024年，吉利汽車(chē)品牌收入占比將從74%下降到44%，吉利生態(tài)品牌占比將從7%上升到30%，而第三方車(chē)企占比則將從19%上升到30%。但從業(yè)務(wù)拓展情況以及股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，億咖通的承諾似乎并沒(méi)有說(shuō)服資本市場(chǎng)。
4、結(jié)語(yǔ)
如果億咖通只想做新能源汽車(chē)賽道里的一個(gè)小供應(yīng)商，給吉利以及旗下的汽車(chē)品牌做點(diǎn)業(yè)務(wù)倒沒(méi)什么問(wèn)題。若是想躋身全球汽車(chē)市場(chǎng)，成為比肩博世、高通、英偉達(dá)這樣能顛覆出行行業(yè)的核心供應(yīng)商，僅靠發(fā)布會(huì)上的幾頁(yè)P(yáng)PT和過(guò)于依賴(lài)吉利控股每年的一兩百萬(wàn)臺(tái)車(chē)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
如何完成“去吉利化”走向市場(chǎng)，并融入其他汽車(chē)品牌，這才是億咖通從大車(chē)企的巨嬰向全行業(yè)巨獸轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵。
*文中題圖來(lái)自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。