(相關(guān)資料圖)
進(jìn)入2023年，A股定增市場(chǎng)火熱，持續(xù)為上市公司展業(yè)提供融資支持。數(shù)據(jù)顯示，以增發(fā)上市日為基準(zhǔn)，今年1至7月份，共有185家A股上市公司實(shí)施定向增發(fā)，募資總額達(dá)4066億元，同比增長(zhǎng)28%，主要用于項(xiàng)目融資、補(bǔ)充流動(dòng)資金、配套融資等。
雖然定向增發(fā)不同于新股發(fā)行，不會(huì)向普通投資者增發(fā)，而是公募基金等特定對(duì)象，但是，其對(duì)股市的影響還是存在的，特別是相關(guān)上市公司，會(huì)帶來(lái)比較大的影響。如果增發(fā)后不能達(dá)到預(yù)期目的、產(chǎn)生預(yù)期效果，會(huì)直接對(duì)股價(jià)產(chǎn)生沖擊，從而影響投資者利益。
半年時(shí)間，募集資金總額高達(dá)4066億，對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是極大的利好，至少，這些定增企業(yè)獲取了企業(yè)發(fā)展所需要的資金。而這些資金的承擔(dān)者，從表面看，是公募基金等特定對(duì)象，最終的買單者，還是廣大投資者、尤其是普通投資者。公募基金等能夠參與上市公司定增，也是為了利益，是想通過(guò)最后的股份轉(zhuǎn)讓、交易等，獲得自己想要的利益。上市公司給予公募基金等的定增價(jià)格，除了法律規(guī)定的發(fā)行價(jià)不能低于市價(jià)的90%之外，上市公司也有可能與定增對(duì)象“合作”，讓“市價(jià)”處于一個(gè)讓雙方都能接受的水平，從而讓定增對(duì)象有獲利空間。
對(duì)公募基金等定增對(duì)象來(lái)說(shuō)，顯然不會(huì)滿足于定增價(jià)格與市價(jià)之間的差價(jià)，而是希望獲得更大的利益。那么，限售解禁后，定增對(duì)象與上市公司之間會(huì)如何“操作”、如何“配合”，就是一個(gè)問(wèn)題了，就會(huì)對(duì)投資者、特別是普通投資者利益產(chǎn)生很大影響了。對(duì)于經(jīng)營(yíng)正常、資金使用規(guī)范、效益較好的上市公司來(lái)說(shuō)，定增行為也是規(guī)范的，與定增對(duì)象的關(guān)系也是正常的。但是，那些原本就想通過(guò)定增玩花樣、獲取不該獲取利益的公司，可能就會(huì)在定增時(shí)與特定對(duì)象搞“名堂”、玩“貓膩”、損害投資者利益。
事實(shí)也是，如果上市公司定增的動(dòng)機(jī)純、目標(biāo)明、目的清，那么對(duì)投資者是有利的。因?yàn)?，一定?huì)將所募集資金用于正道，會(huì)對(duì)上市公司的未來(lái)發(fā)展、業(yè)績(jī)等產(chǎn)生積極影響，從而給投資者帶來(lái)新的希望。問(wèn)題的關(guān)鍵就在于，有些上市公司獲得的定增資金，并沒(méi)有用在正道上，也沒(méi)有對(duì)企業(yè)發(fā)展帶來(lái)積極影響。更多情況下，定增獲得的資金，都被上市公司浪費(fèi)了。特別是前些年，很多上市公司通過(guò)股票發(fā)行、定增等獲得的資金，都用于房地產(chǎn)開發(fā)、購(gòu)買房產(chǎn)等方面了，根本沒(méi)有按照定增等所承諾的，用于項(xiàng)目投資、補(bǔ)充流動(dòng)資金等，結(jié)果，募集的資金根本沒(méi)有產(chǎn)生效益，沒(méi)有給投資者帶來(lái)新的希望。自然，募集資金的動(dòng)機(jī)就是不純的，目的也是不明確的。這樣的募集資金，對(duì)股市是弊遠(yuǎn)大于利的。
今年以來(lái)，上市公司能夠通過(guò)定增獲得4000多億資金，一方面，得益于再融資簡(jiǎn)易程序制度釋放活力，給了上市公司再融資更大的動(dòng)力，激發(fā)了上市公司再融資的熱情；另一方面，市場(chǎng)的持續(xù)低迷，估值水平已經(jīng)很低，愿意參與定增的機(jī)構(gòu)較多，給了上市公司定增更大的空間和機(jī)會(huì)。面對(duì)這樣的場(chǎng)景，對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，也是更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。特別是再融資的動(dòng)機(jī)是不是純，目的是不是明，資金的用途是否符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要、能不能給企業(yè)未來(lái)發(fā)展注入新的活力，需要把一把關(guān)、搭一搭脈，而不是企業(yè)想要定增，就一定要同意。那些在募集資金使用方面不規(guī)范的企業(yè)，還是要嚴(yán)格控制的，否則，浪費(fèi)資金資源不說(shuō)，還會(huì)對(duì)市場(chǎng)秩序、投資者信心產(chǎn)生不利影響。
這也意味著，在積極鼓勵(lì)企業(yè)再融資、支持企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也要充分考慮投資者利益，要讓上市公司獲利的同時(shí)，讓投資者也賺錢。如果只讓上市公司獲利，而不給投資者賺錢，也是很難讓市場(chǎng)良性循環(huán)、健康發(fā)展的，股市也就很難走出低迷狀態(tài)。股市持續(xù)低迷，并不只是大環(huán)境的原因，更有上市公司的責(zé)任。在A股市場(chǎng)，真正有實(shí)力、有良心、有責(zé)任心的上市公司，并不是很多，特別是那些“鐵公雞”、“黑天鵝”、ST公司，根本不可能給投資者帶來(lái)利益，但是，有些卻也多次獲得過(guò)再融資機(jī)會(huì)，顯然再融資與回饋投資者之間沒(méi)有形成互動(dòng)，沒(méi)有給投資者帶來(lái)利益。這樣的再融資，就不應(yīng)當(dāng)支持。
所以，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司再融資需要有更為正確的導(dǎo)向，既要放寬審批條件、簡(jiǎn)化審批程序，也要嚴(yán)格資金用途、加強(qiáng)資金使用監(jiān)管，凡是不按規(guī)定使用資金的企業(yè)，堅(jiān)決嚴(yán)懲，追究企業(yè)法定代表人責(zé)任，確保再融資資金能夠用到正道上，能夠給投資者也帶來(lái)利益回報(bào)。