先正達(dá)、華虹宏力以及華電新能三家巨無(wú)霸IPO即將登陸A股，合計(jì)募資規(guī)?；虺^(guò)千億，對(duì)A股市場(chǎng)的資金面構(gòu)成較大的壓力。其中，先正達(dá)擬募資650億元，將會(huì)成為A股近13年來(lái)最大的IPO，華虹宏力擬募資180億，將成為年內(nèi)科創(chuàng)板最大的IPO。
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三家巨無(wú)霸IPO登陸A股，對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，將會(huì)構(gòu)成較大的資金分流壓力。與此同時(shí)，對(duì)市場(chǎng)投資信心影響較大。作為四大證券報(bào)之一的證券日?qǐng)?bào)，也發(fā)文表示中國(guó)股市存在過(guò)度融資、沖動(dòng)融資的情況。
針對(duì)這一個(gè)現(xiàn)象，應(yīng)該要根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行靈活調(diào)整，在市場(chǎng)環(huán)境比較活躍、賺錢(qián)效應(yīng)比較高的時(shí)候，可以適度提升IPO發(fā)行節(jié)奏。但是，在市場(chǎng)環(huán)境比較低迷的時(shí)候，IPO發(fā)行節(jié)奏則應(yīng)該適度放緩，IPO發(fā)行節(jié)奏如何把握，將會(huì)對(duì)市場(chǎng)投資信心構(gòu)成直接的影響。
針對(duì)IPO發(fā)行節(jié)奏過(guò)快、募資規(guī)模較大的現(xiàn)象，可以采取靈活的應(yīng)對(duì)策略。對(duì)股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，并不僅僅存在融資功能，投資功能可否活躍，將直接影響著市場(chǎng)的投資信心，反過(guò)來(lái)也會(huì)影響著融資功能的發(fā)揮表現(xiàn)。換言之，如果市場(chǎng)投資信心低迷、投資功能顯著下降，那么必將影響市場(chǎng)的融資功能，市場(chǎng)對(duì)新股的申購(gòu)意愿顯著降低，也可能會(huì)導(dǎo)致部分新股發(fā)行失敗的問(wèn)題。
面對(duì)A股市場(chǎng)的IPO發(fā)行節(jié)奏過(guò)快現(xiàn)象，可以參考證券日?qǐng)?bào)提出的引入“儲(chǔ)架”發(fā)行模式。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，即一次注冊(cè)，多次發(fā)行，減少一次性發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的沖擊影響。
與此同時(shí)，可以根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的好壞，適度調(diào)節(jié)IPO發(fā)行節(jié)奏。例如，可以依據(jù)市場(chǎng)日均成交量作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，如A股日均成交量低于8000億，股市的IPO發(fā)行節(jié)奏應(yīng)該要明顯放緩，直到市場(chǎng)的日均成交量恢復(fù)至萬(wàn)億水平，再恢復(fù)市場(chǎng)較快的發(fā)行節(jié)奏。
針對(duì)募資規(guī)模較大的IPO，則需要求市場(chǎng)日均成交量達(dá)到1.2萬(wàn)億以上，才啟動(dòng)發(fā)行。在比較活躍的市場(chǎng)環(huán)境下，可以有效緩解大型IPO對(duì)市場(chǎng)存量資金的分流影響，依據(jù)股市日均成交量靈活調(diào)節(jié)IPO發(fā)行節(jié)奏，也是一個(gè)值得參考的措施。
融資功能固然重要，但缺乏投資功能的配合，股票市場(chǎng)的融資功能也無(wú)法得到有效發(fā)揮。因此，提升股市投資功能的地位，加強(qiáng)上市公司現(xiàn)金分紅與股份回購(gòu)注銷(xiāo)的力度，才能夠更好提升投資者在股票市場(chǎng)中的獲得感。
除了上述建議外，針對(duì)新股發(fā)行的估值定價(jià)，仍需要多下功夫。例如，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的好壞，在低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，可以積極引導(dǎo)新股IPO主動(dòng)讓利，多留給二級(jí)市場(chǎng)一些獲利空間，提升新股的申購(gòu)價(jià)值。
當(dāng)前處于全面注冊(cè)制逐步實(shí)施的階段，針對(duì)新股的發(fā)行市盈率要求放寬，但也不是任性放寬。在實(shí)際操作中，可以提供多種估值模型給IPO企業(yè)作為上市參考。例如，新上市企業(yè)的發(fā)行定價(jià)應(yīng)該參考同行業(yè)的平均估值水平，或者參考同行業(yè)的市凈率或市銷(xiāo)率進(jìn)行定價(jià)，并可以給予一個(gè)合理的定價(jià)區(qū)間范圍進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)。
假如擬IPO上市公司屬于虧損企業(yè)，那么在發(fā)行之前，應(yīng)該要對(duì)投資者做出一定的承諾。例如，IPO之后的三年期計(jì)劃，企業(yè)初步預(yù)計(jì)何時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利，企業(yè)盈利后如何更好回報(bào)投資者等，起碼讓投資者看到上市公司的上市誠(chéng)意，而不是為了融資而上市。
針對(duì)限售股解禁的問(wèn)題，除了根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境好壞進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)外，對(duì)上市以來(lái)持續(xù)虧損，或上市以來(lái)從未分紅的上市公司，可以對(duì)其限售股解禁時(shí)間適度延長(zhǎng)。在限售股解禁之際，牽涉到大額解禁或減持現(xiàn)象，上市公司應(yīng)該要拿出有效穩(wěn)定股價(jià)的措施，并對(duì)大額減持、突擊減持等行為，大幅提升減持環(huán)節(jié)的稅率，引導(dǎo)上市公司大股東或重要股東長(zhǎng)期持股，積極引導(dǎo)上市公司“多增持、多回購(gòu)、少減持”的行為，為A股市場(chǎng)營(yíng)造出良好的投資環(huán)境。