作者|郭一鳴，編輯|于曉明
來源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用
觀點(diǎn)：十一月PMI再返榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇依舊。不過，穩(wěn)增長政策不斷加碼下，經(jīng)濟(jì)整體回升預(yù)期仍值得期待。此外，連續(xù)回調(diào)后A股估值已經(jīng)處于歷史低位，具備中期戰(zhàn)略配置價(jià)值，看好A股整體回升的階段投資機(jī)會。短期，美國11月CPI超預(yù)期回落，加息放緩的預(yù)期也得以落地，這對科技股短期會有利好。而國內(nèi)政策利好政策不斷，疊加海外環(huán)境的邊際改善，A股整體向好的趨勢未變。修復(fù)預(yù)期下價(jià)值風(fēng)格的邏輯依舊，而成長板塊的走強(qiáng)或仍需基本面的確定性回升。
(資料圖)
隔夜美股先揚(yáng)后抑，對今日市場的反彈還是有一定的抑制。滬深兩市開盤后震蕩走低，迎來最近調(diào)整的新低。不過午后市場生變，科技股走強(qiáng)下，“雙創(chuàng)”指數(shù)走強(qiáng)，并刺激深成指走高。而尾盤兩市紛紛拉升，深成指翻紅后繼續(xù)走高，全天探底回升。盤面上，價(jià)值股繼續(xù)整理，而科技等成長股相對走強(qiáng)。其中，汽車板塊領(lǐng)漲，電力設(shè)備、電子、計(jì)算機(jī)以及通信等板塊漲幅居前，而煤炭、建筑材料、石油石化等藍(lán)籌股走弱。
此前美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)弱于市場預(yù)期，其實(shí)科技股就開始有所表現(xiàn)。畢竟，對于美股的科技股來說，對美聯(lián)儲貨幣政策是最敏感者之一。所以我們看到周二，美股科技股整體走強(qiáng)。隔夜美股一度有所表現(xiàn)，但美聯(lián)儲50個(gè)基點(diǎn)的加息落地，同時(shí)美聯(lián)儲表示加息繼續(xù)以及明年利率繼續(xù)高位，還是讓市場有一些擔(dān)憂，整體迎來了回落。
而對于國內(nèi)市場來說，美聯(lián)儲加息放緩，對于科技股同樣會有利好提振。無論是中概股上行的提振還是對估值承壓的釋放，實(shí)際上科技等成長股的抑制都在減弱，理論上是有利于成長股的表現(xiàn)的。所以，這兩日半導(dǎo)體頻繁表現(xiàn)，今日其他科技成長股也有拉升，可謂是對短期事件的反應(yīng)。當(dāng)然，這里也有短期價(jià)值股整理而資金博弈成長股的重要可能。
由此，階段價(jià)值回撤而成長啟動之下，市場的風(fēng)格是否發(fā)生轉(zhuǎn)向？價(jià)值風(fēng)格調(diào)整，而成長風(fēng)格要啟動了嗎？我們認(rèn)為概率較低，原因主要是當(dāng)前還是修復(fù)性行情為主，低位價(jià)值風(fēng)格整體占優(yōu)，而盈利仍未觸底之際，成長風(fēng)格短期啟動更多的是美國通脹回落以及美聯(lián)儲加息放緩的短期提振，不具備基本面的持續(xù)性。
具體說，就是當(dāng)前市場整體處于估值的歷史低位，尤其是10月底和11月初以來，估值歷史底部之下，隨著穩(wěn)增長政策的不斷釋放，估值修復(fù)行情逐步開啟。低位藍(lán)籌股紛紛呢表現(xiàn)，迎來價(jià)值股的反彈行情。而目前，這個(gè)趨勢沒有發(fā)生明顯的變化。但是對于成長股則仍有掣肘，特別是企業(yè)盈利還未探底之際，基本面的支撐是無效的，一旦通脹抬頭，還是需要防止反復(fù)的可能。
因此，短期受到海外美國通脹回落以及貨幣政策傾向而受益的科技等成長股，大概率屬于短期行情，基本面缺失下，持續(xù)性行情或難以呈現(xiàn)。而估值修復(fù)之下，基本面相對穩(wěn)健的價(jià)值類板塊，整體仍有修復(fù)的空間，或仍將是市場的主線。
（作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002）
免責(zé)聲明：以上內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成具體操作建議，據(jù)此操作盈虧自負(fù)、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)