(資料圖片)
中泰證券的研報表示，未來2-3年菜油、豆油價差將進(jìn)入下跌周期，兩者間的消費(fèi)增速將出現(xiàn)切換，后疫情時代菜籽油將貢獻(xiàn)植物油的主要增速，在這一過程中小包裝油的單位盈利有望創(chuàng)歷史新高；公司是國內(nèi)菜籽油小包裝領(lǐng)域的三大龍頭之一。有別于棕櫚油，中國三大植物油的消費(fèi)中，豆油、菜籽油的消費(fèi)集中在食用及食品消費(fèi)，按包裝形式主要分為小包裝、中包裝、散裝油，毛利率從高至低。公司小包裝油40-45萬噸銷售量，是國內(nèi)菜籽油小包裝領(lǐng)域的龍頭之一。隨著岳陽二期、靖江工廠2021年投產(chǎn)，茂名工廠在2022年7月投產(chǎn)，新項目陸續(xù)達(dá)產(chǎn)后，公司壓榨、精煉、小包裝產(chǎn)能分別躍升至100.5萬噸、114.5萬噸、117.6萬噸，三條產(chǎn)品線均百萬噸產(chǎn)能，有望加速實現(xiàn)公司銷量百萬，市占率10%的戰(zhàn)略目標(biāo)。
從行業(yè)競爭角度來看，相對于豆油、花生油、棕櫚油穩(wěn)定的市場格局，國內(nèi)菜籽油市場仍處于群雄逐鹿的階段，疫情帶來的行業(yè)動蕩將推動頭部企業(yè)地位的穩(wěn)固和提升。
3.菜籽油的絕對量較低，當(dāng)它成為植物油消費(fèi)主力的時候需要呈現(xiàn)更高的增速彈性，從歷史經(jīng)驗看，當(dāng)價差環(huán)境對菜籽油更友好時，其消費(fèi)增速會提升至10-15%，因此，公司不僅可以享受行業(yè)增速，也可以享受品牌優(yōu)勢帶來的增速溢價。
公司2020年因?qū)υ牧鲜袌鰡芜吷闲械男星榕袛嘤兴顚?dǎo)致套期保值平倉大幅虧損（金龍魚同樣發(fā)生重大虧損），行業(yè)幾乎每家公司都接受過原料或成品價格劇烈波動的洗滌，但偶發(fā)事件反而提供良好的投資機(jī)會
4.中泰證券的研報預(yù)計公司2022-24年歸母凈利潤分別為-0.72/5.26/6.90億元，同比增長63%/832%/31%，2023-24年對應(yīng)PE為9.8/7.5倍。
技術(shù)上看，股價目前離低點(diǎn)已經(jīng)累計反彈39%，但較上市初期高點(diǎn)54.68的價格仍有近74%的跌幅，中長期的均線指標(biāo)比較雜亂，短線有進(jìn)入指標(biāo)修復(fù)的需求，以震蕩為主。從形態(tài)上看，形成了一個長達(dá)7個月時間的雙底形態(tài)，頸線位在9月8日高點(diǎn)16.70附近，右側(cè)量能明顯比左側(cè)達(dá)，顯然是抄底資金入場。
指標(biāo)上看，日周月線上的MACD指標(biāo)有形成金叉共振的跡象，同時月線級別上看，MACD指標(biāo)和股價形成底背離，底部形態(tài)明確并且扎實，調(diào)整就是低吸機(jī)會。
風(fēng)險提示：銷量不及預(yù)期、原料價格波動。
參考研報：中泰證券《揚(yáng)帆百萬銷量目標(biāo)，產(chǎn)能擴(kuò)張開啟新征程》