摘要：上半年虧損2.6億元（歡迎關(guān)注閨蜜財(cái)經(jīng)）
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撰文|蜜妹兒&編輯|凱
按：這是閨蜜財(cái)經(jīng)第1182篇原創(chuàng)稿件
一波三折后，準(zhǔn)“辣條第一股”衛(wèi)龍終于要上岸了。
12月5日，衛(wèi)龍?jiān)诟劢凰?，擬全球發(fā)售9639.7萬(wàn)股股份，于12月5日至8日招股，發(fā)售價(jià)將為每股10.40港元-11.40港元，預(yù)計(jì)12月15日于聯(lián)交所主板掛牌上市。
按發(fā)售價(jià)中位數(shù)計(jì)，衛(wèi)龍預(yù)計(jì)此次全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額約9.355億港元，市值約為240億港元，折合人民幣約220億元。
唏噓的是，此前經(jīng)過(guò)一輪又一輪的融資，衛(wèi)龍的投后估值曾一度超過(guò)600億元人民幣。而這次上市后的市值，還不到此前估值的一半。
01
我國(guó)面筋產(chǎn)業(yè)廣泛分布在以湖南、河南、河北、四川、重慶為主的國(guó)內(nèi)數(shù)十個(gè)省市自治區(qū)。其中，又以湖南、河南兩大產(chǎn)地為首。
衛(wèi)龍就發(fā)跡于河南。1999年，劉衛(wèi)平、劉福平兄弟于河南漯河創(chuàng)立衛(wèi)龍食品。雖然成立于河南，但劉衛(wèi)平是一位湖南人。
公開(kāi)報(bào)道的故事是，20多年前，劉衛(wèi)平獨(dú)自一人到河南漯河闖蕩，一開(kāi)始就沒(méi)想過(guò)打工，而是到處市場(chǎng)考察。
據(jù)說(shuō)當(dāng)時(shí)他僅用了兩天，就發(fā)現(xiàn)了商機(jī)，告訴在老家的弟弟劉福平，讓他從老家?guī)艘黄鸬搅撕幽箱鸷娱_(kāi)始創(chuàng)業(yè)。
盡管也是從小作坊做起，但劉衛(wèi)平并不滿(mǎn)足于致富，而是要做大做強(qiáng)。2004年，劉衛(wèi)平成立了平平食品并進(jìn)駐漯河工業(yè)園，此后他繼續(xù)投建新工廠(chǎng)，搞規(guī)范化管理。
辣條市場(chǎng)本來(lái)魚(yú)目混雜，小作坊生產(chǎn)讓人擔(dān)憂(yōu)食品安全，實(shí)際上這些年內(nèi)媒體的相關(guān)報(bào)道也不勝枚舉。在此背景下，走規(guī)范化工廠(chǎng)路線(xiàn)的衛(wèi)龍脫穎而出。
如今的衛(wèi)龍已有30多年歷史，主營(yíng)產(chǎn)品主要分為調(diào)味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他產(chǎn)品等三大類(lèi)。
這些年里，衛(wèi)龍食品的營(yíng)收步步增長(zhǎng)，但背后亦有隱憂(yōu)。
02
招股書(shū)里蜜妹看到，辣條雖然單價(jià)不高，但吸金能力不小。
具體到衛(wèi)龍，其營(yíng)收2019年為33.85億元，2020年增加21.7%到41.20億元，2021年增加16.5%到48.00億元，2022年上半年，其營(yíng)收22.61億元，同比下降1.8%。
同期其凈利潤(rùn)分別為6.58億元、8.19億元、8.27億元、-2.6億元。
一個(gè)明顯的趨勢(shì)是，這3年多衛(wèi)龍?jiān)跔I(yíng)收增加的同時(shí)，營(yíng)收增速逐漸趨緩。2022上半年其營(yíng)收增速下降尤其嚴(yán)重，而凈利潤(rùn)也由正轉(zhuǎn)負(fù)。
招股書(shū)提到，2022上半年?duì)I收同比下降主要因?yàn)橐咔閷?duì)生產(chǎn)交付的影響，以及期間對(duì)主要產(chǎn)品在新包裝、生產(chǎn)工藝、配方或規(guī)格方面進(jìn)行升級(jí)而作出價(jià)格調(diào)整，致使客戶(hù)需要一定時(shí)間應(yīng)對(duì)該價(jià)格調(diào)整。
2022上半年的凈虧損，則是由于與編纂前投資有關(guān)的一次性的以股份為基礎(chǔ)的付款影響，且2022年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也將受到該影響。
凈利率方面衛(wèi)龍也呈下降趨勢(shì)，上述時(shí)間段內(nèi)分別為19.4%、19.9%、17.2%、11.5%。這與其原材料成本占比上升不無(wú)關(guān)系。
衛(wèi)龍?jiān)诋a(chǎn)品生產(chǎn)中使用的主要原材料包括大豆油、面粉及魔芋等。另外還有辣椒和花椒等調(diào)味料和其他輔料。
2019-2021年，截至2021年及2022年6月30日止6個(gè)月，這些原材料成本分別為1009.0百萬(wàn)元、1145.4百萬(wàn)元、1429.4百萬(wàn)元、697.7百萬(wàn)元、693.7百萬(wàn)元，分別占其總收入的29.8%、27.8%、29.8%、30.2%及30.7%，今年上半年略有提高。
此外，2022上半年，衛(wèi)龍受疫情影響員工缺勤率提高，直接影響產(chǎn)能；供應(yīng)鏈方面也受到了影響。
03
在風(fēng)險(xiǎn)提示里，衛(wèi)龍直言：其依賴(lài)第三方經(jīng)銷(xiāo)商將產(chǎn)品投入市場(chǎng)，而未必能夠控制這些經(jīng)銷(xiāo)商及其次級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商。
數(shù)據(jù)顯示，截至2022年上半年，衛(wèi)龍深入滲透中國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)銷(xiāo)及銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)包括超1830家線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)商。
2019-2021年，以及截至2021年及2022年6月30日止6個(gè)月，這些線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)商的銷(xiāo)售分別占其收入的92.6%、90.7%、88.5%、88.3%及89.4%。
故以下任何一項(xiàng)事件均可能會(huì)導(dǎo)致衛(wèi)龍的收入波動(dòng)或減少，并可對(duì)我們的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響：
一家或多家經(jīng)銷(xiāo)商減少、延誤或取消訂單；
經(jīng)銷(xiāo)商選擇或增加銷(xiāo)售競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品；
未能與現(xiàn)有經(jīng)銷(xiāo)商續(xù)訂經(jīng)銷(xiāo)協(xié)議及維持關(guān)系。
另外在品牌營(yíng)銷(xiāo)方面，衛(wèi)龍也有過(guò)“翻車(chē)”的先例。如今年3月的涉低俗營(yíng)銷(xiāo)事件，因包裝上印有“約嗎”、“賊大”、“強(qiáng)硬”等字眼，被質(zhì)疑打色情擦邊球。
以及“紅線(xiàn)”食品安全，這些年里衛(wèi)龍的部分產(chǎn)品也有被點(diǎn)名，涉及微生物超標(biāo)、油脂酸敗、超量或超范圍使用防腐劑、甜味劑、色素等。
2022年很不容易。衛(wèi)龍?zhí)岬剑刂?022年10月末，其銷(xiāo)售額有所減少。同時(shí)預(yù)計(jì)2022年內(nèi)利潤(rùn)將大幅下降，其中原因之一是與編纂前投資有關(guān)的，以股份為基礎(chǔ)的付款涉及該司和若干編纂前投資者簽訂的股份購(gòu)買(mǎi)協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議。
據(jù)此，該司2022年4月以對(duì)價(jià)1576.2689美元向該等投資者發(fā)行及出售合共157626890股每股面值為0.00001美元的普通股。
但不管怎樣，衛(wèi)龍最終還是順利上市了。要知道2021年5月、2021年11月、2022年6月，衛(wèi)龍?jiān)蜗蚋劢凰f交招股書(shū)，都沒(méi)有下文。直到2022年11月23日，衛(wèi)龍?jiān)俅胃抡泄蓵?shū)，終于成功扣響港交所大門(mén)。
明天會(huì)更好嗎？
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