今年上半年，橫店影視實現(xiàn)主營收入8.33億元，同比下降43.56%；歸母凈利潤為-6824.23萬元，同比下降133.92%
《投資時報》研究員? ?殷玉佳
今年十月黃金周電影票房雖不及去年，但仍有冠軍出圈。
【資料圖】
據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)，今年國慶檔票房達14.96億元，其中，影片《萬里歸途》以10.23億元票房成績，成為今年國慶檔票房冠軍。橫店影視股份有限公司（下稱橫店影視，603103.SH）則是《萬里歸途》的出品方之一。
《投資時報》研究員注意到，就在《萬里歸途》上映的當口，9月30日，橫店影視也披露了關(guān)于終止收購星軼影院的相關(guān)事宜，這樁頗受業(yè)內(nèi)矚目的收購案也就此畫上句點。
從橫店影視在二級市場上的股價表現(xiàn)來看，公司股價也頗為震蕩。從發(fā)布擬收購消息的七月以來，該公司股價一度沖到最高點達16.89元/股，此后一路震蕩下跌。截至10月25日，公司股價回落至11元/股。自七月高點起跌幅達34.9%。
意在行業(yè)低谷時收購的橫店影視，此次行動未能按計劃推進。而已是第三大影投公司的橫店影視面對行業(yè)低迷大形勢，又預備如何突圍？
收購終止為哪般？
2022年7月6日，橫店影視發(fā)布公告稱，公司及其關(guān)聯(lián)方擬聯(lián)合第三方通過支付現(xiàn)金的方式收購上海星軼影院管理有限公司（下稱星軼影院）100%的股權(quán)，交易價格不低于30億元。
如果收購順利完成，橫店影視作為第三大影院投資管理公司，將會把第六大影投公司星軼影院納入囊中。據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)，截至2022年7月14日累計票房數(shù)據(jù)，橫店影視是國內(nèi)排名第三的影院投資公司，上海星軼則是國內(nèi)排名第六的影投公司。若收購能夠順利完成，橫店影視很可能在票房收入上超過目前的第二名大地影業(yè)。
值得注意的是，據(jù)兩家影投公司已簽訂的《收購意向協(xié)議》，簽署正式協(xié)議的時間不得晚于2022年10月8日。而此次橫店影視披露終止收購的公告正是在國慶假期的前一天，即9月30日?？梢钥闯觯羰召徲媱澱勁许樌饲霸O(shè)定的截止日期10月8日，節(jié)假日也給雙方留下了較為充分的協(xié)商時期。
橫店影視在終止收購的公告中稱，終止原因主要是由于在對交易條款進行多輪協(xié)商和談判后，交易各方最終未能就交易相關(guān)的部分核心條款達成一致。經(jīng)相關(guān)方友好協(xié)商，為切實維護公司及全體股東的利益，決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項。
《投資時報》研究員留意到，星軼影院背后的控股股東，港股上市公司新城發(fā)展控股有限公司（下稱新城發(fā)展）也在同日發(fā)布了公告稱，本公司與潛在買方因無法于2022年10月8日前簽署正式協(xié)議，終止繼續(xù)推進潛在出售事項。
從近幾年行業(yè)走勢來看，在疫情影響之下，影投承壓非常明顯。據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，2014年至2019年六年間，全國票房呈現(xiàn)逐年上升之勢。2020年，票房數(shù)據(jù)從2019年的641.49億元回落至203.14億元，同比下滑68.3%。2021年，票房回升至470.36億元。截至2022年10月16日，今年票房為275.04億元，不及去年同期水平，票房數(shù)據(jù)仍處于下降通道。
通常當某個行業(yè)處于低谷時期，是業(yè)內(nèi)人士公認的收購比較好的時機。此次橫店影視原本意圖收購星軼影院，或?qū)儆谶@種情況。星軼影院跟新城發(fā)展旗下的吾悅商業(yè)廣場的地產(chǎn)項目則深度綁定，面對房地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整時期，主業(yè)是房地產(chǎn)的新城發(fā)展想要出手星軼影院也在情理之中。
至于“未能就部分核心條款達成一致”究竟是何內(nèi)容，有分析認為，價格可能是其中的關(guān)鍵因素。行業(yè)低谷期，標的公司估值往往不會很高，且外部環(huán)境持續(xù)變化也可能對估值造成影響。
此次收購終止，也使得橫店影視暫時失去一躍成為第二大影投的機會。從燈塔專業(yè)版最新的票房數(shù)據(jù)來看，截至10月19日，該公司累積分賬票房8.5億元，與第二大影投公司大地影投的9億分賬票房相比，僅差距0.5億元。
業(yè)績承壓公司轉(zhuǎn)型
面對電影放映行業(yè)的低谷期，從半年報來看，橫店影視仍處在下行通道。半年報數(shù)據(jù)顯示，該公司實現(xiàn)主營收入8.33億元，同比下降43.56%；歸母凈利潤為-6824.23萬元，同比下降133.92%；扣非歸母凈利潤-9719.51萬元，同比下降152.7%。
公司疲軟的業(yè)績跟行業(yè)總體情況不無關(guān)聯(lián)。燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，2020年和2021年國內(nèi)全年票房分別為186.15億元和428.66億元，而2019年的全年票房為594.53億元。不難發(fā)現(xiàn)，盡管仍有不少新開業(yè)的影院，整個行業(yè)的票房收入并未恢復至疫情前的水平。
在上市公司的半年報中也出現(xiàn)了這樣對于電影放映行業(yè)的整體描述，2022年上半年中國電影市場票房171.8億元，較 2021年同期下降37.68%。從觀影總?cè)舜蝸砜矗衲晟习肽暧^影總?cè)舜?.98億，較去年同期下降41.66%。
《投資時報》研究員也發(fā)現(xiàn)國內(nèi)票房的實時數(shù)據(jù)并不亮眼，據(jù)燈塔專業(yè)版顯示，截至10月19日，票房275.52億元。剛剛過去不久的國慶檔票房為14.96億元，這是自2014年以來內(nèi)地市場最低國慶檔票房紀錄。
盡管整個電影行業(yè)仍然處在低谷，但橫店影視在布局收購之外，也在繼續(xù)擴大規(guī)模。據(jù)公司公告披露，2022年上半年新開23家影院，新增銀幕153塊，數(shù)量相比上一年度，仍然有所增加。2021年該公司新開34家影院，新增銀幕217塊。不難看出，橫店影視的常規(guī)布局仍有擴大從未停止，反而有擴大之勢。值得注意的是，上市公司對于公司的未來發(fā)展，對于電影行業(yè)復蘇發(fā)展的信心可見一斑。
從上市公司的現(xiàn)金流情況來看，截至6月30日，該公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.59億元；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.15億元；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.14億元；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為6.43億元。該公司在半年報中稱，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的變動原因主要系上年同期歸還借款所致。
值得注意的是，去年上半年該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是4.19億元，該項數(shù)據(jù)在今年上半年同比下降了14.44%。這與觀影總?cè)舜蜗禄男袠I(yè)情況的整體走勢也相對應(yīng)。
《投資時報》研究員還留意到，影視寒潮下，以橫店影視為代表的上市公司紛紛開始從傳統(tǒng)影院向電影生態(tài)圈模式升級，整合院線資源和電影業(yè)務(wù)資源，以期占據(jù)更加重要的行業(yè)地位，產(chǎn)生聯(lián)動效應(yīng)，實現(xiàn)涵蓋影視投資、制作、發(fā)行、放映等業(yè)務(wù)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。
從2020年起，上市公司開始深度參與影視制作發(fā)行。該公司2020年與2021年在該領(lǐng)域內(nèi)分別實現(xiàn)營收0.48億元及2.27億元，毛利率分別為-28.46%及47.31%。橫店影視旗下全資子公司橫店影業(yè)參與出品的《熊出沒·重返地球》《李茂扮太子》等電影，且在在孵化原創(chuàng)電視劇、網(wǎng)劇、網(wǎng)絡(luò)電影項目。
作為影視制作發(fā)行行業(yè)的新兵，上市公司在力圖全面發(fā)力的時候，正在承壓該領(lǐng)域所需投資大，風險更大的行業(yè)特性。面對電影放映行業(yè)總體走勢的低迷，對仍要過一段時間苦日子的橫店影視來說，未來無疑也要面對更多的壓力和挑戰(zhàn)。