今天是4月份的最后一個(gè)交易日。4月的上證指數(shù)，從月初的將近3300點(diǎn)，跌到了月底的最低2863.65點(diǎn)，一度下跌超過(guò)400點(diǎn)。更慘的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，從月初的近2700點(diǎn)跌到最低2122.32點(diǎn)，跌幅高達(dá)20%！
創(chuàng)業(yè)板云集了新能源、醫(yī)療醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)賽道股，因此它的大跌被視為“賽道股的黃昏”。
新能源為首的“新賽道股”過(guò)去兩年被廣泛科普之后，白酒股自然而然成了“老賽道股”。
在整個(gè)4月份大盤(pán)泥沙俱下的環(huán)境中，貴州茅臺(tái)為首的白酒股的表現(xiàn)要遠(yuǎn)強(qiáng)于新能源，這或許與市場(chǎng)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)的一季報(bào)有關(guān)。
最近，各大白酒上市公司陸續(xù)披露了一季報(bào)，我們來(lái)看下具體情況。
貴州茅臺(tái)，單季度增長(zhǎng)51億
首先是當(dāng)之無(wú)愧的龍頭老大貴州茅臺(tái)（600519.SH）。
周一晚間，貴州茅臺(tái)發(fā)布2021年財(cái)報(bào)和2022年一季報(bào)：
2021年，公司營(yíng)業(yè)總收入1094.64億元人民幣，同比增長(zhǎng)11.7%；
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)747.51億元，同比增長(zhǎng)12.18%；
扣非凈利潤(rùn)535.81億元，同比增長(zhǎng)11.84%。
從股價(jià)上看，貴州茅臺(tái)2021年的表現(xiàn)明顯不如光伏、鋰電這些賽道股。2021年貴州茅臺(tái)股價(jià)僅上漲3.6%，而2019年和2020年這一數(shù)字分別為112%和72%。
所以2021年貴州茅臺(tái)雙位數(shù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，已經(jīng)比股價(jià)的表現(xiàn)要好了。
在最新的一季報(bào)上，貴州茅臺(tái)表現(xiàn)似乎更好一些：一季度營(yíng)業(yè)收入322.96億元，同比增長(zhǎng)18.43%；凈利潤(rùn)172.45億元，同比增長(zhǎng)23.58%。
從絕對(duì)數(shù)字看，今年第一季度，貴州茅臺(tái)的營(yíng)收同比增加了51.22億元，這是公司上市以來(lái)最大的單一季度增長(zhǎng)金額。
今年前四個(gè)月，A股低迷的表現(xiàn)投資者看在眼里，于是貴州茅臺(tái)在3月初早早公布了今年1-2月份業(yè)績(jī)，此舉被很多投資者認(rèn)為是為了“護(hù)盤(pán)”股價(jià)。
把利好業(yè)績(jī)搶先發(fā)布之后，整個(gè)4月份貴州茅臺(tái)在大盤(pán)向下的環(huán)境下，表現(xiàn)得十分抗跌，股價(jià)一直圍繞1800元上下小幅震蕩。
股價(jià)既是對(duì)過(guò)去業(yè)績(jī)的體現(xiàn)，又是對(duì)將來(lái)的展望。如果說(shuō)今年貴州茅臺(tái)有什么值得期待的新發(fā)展亮點(diǎn)，或許就是布局自營(yíng)的直銷電商平臺(tái)。今年1-3月，貴州茅臺(tái)在直銷渠道收入108.87億元，同比增長(zhǎng)127.88%，占一季度營(yíng)收的33.7%。
除了傳統(tǒng)的主力產(chǎn)品飛天茅臺(tái)外，今年“茅臺(tái)1935”這款新的產(chǎn)品也被茅臺(tái)集團(tuán)重點(diǎn)推出。從出廠價(jià)798元/瓶，建議零售價(jià)1188元/瓶可以看出，茅臺(tái)明顯是朝著二線次高端白酒上發(fā)力。
總體來(lái)看，在白酒銷量逐年下滑的大環(huán)境下，茅臺(tái)依靠絕對(duì)的頭部?jī)?yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)還可以。而且“茅臺(tái)1935”未來(lái)可能搶占次高端白酒的空間，其他準(zhǔn)一線、二線白酒企業(yè)的壓力恐怕更大了。
五糧液“壓力山大”
貴州茅臺(tái)給誰(shuí)的壓力最大？顯然不是三四線白酒股，只能是五糧液（000858.SZ）。
2021年貴州茅臺(tái)股價(jià)僅上漲3.6%，而五糧液同期股價(jià)大跌23.03%；2022年前四個(gè)月，貴州茅臺(tái)股價(jià)下跌10.81%，五糧液則下跌超過(guò)27%。
從2021年年初的高點(diǎn)到今年的低點(diǎn)，五糧液股價(jià)已經(jīng)下跌超過(guò)55%，不可謂不慘烈。
4月28日晚，五糧液公布了自己的2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)。
2021年，公司營(yíng)業(yè)收入662.09億元，同比增長(zhǎng)15.51%；凈利潤(rùn)233.77億元，同比增長(zhǎng)17.15%；扣非后凈利潤(rùn)233.28億元，同比增長(zhǎng)16.67%。
2022年第一季度，五糧液營(yíng)業(yè)收入275.48億元，同比增長(zhǎng)13.25%；凈利潤(rùn)108.23億元，同比增長(zhǎng)16.08%。
可以看出，2021年五糧液業(yè)績(jī)?cè)鏊俾詮?qiáng)于貴州茅臺(tái)，但今年一季度，五糧液略輸于貴州茅臺(tái)。
表面上看，五糧液跟茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俨畈欢?，但為何股價(jià)差太多？
核心原因是，五糧液雖然經(jīng)常被拿來(lái)跟茅臺(tái)比，但主力品種普五根本無(wú)法撼動(dòng)飛天茅臺(tái)的地位。飛天茅臺(tái)是市場(chǎng)獨(dú)一檔的高端白酒品種，而五糧液普五的對(duì)比參考是瀘州老窖的國(guó)窖1573，甚至是洋河股份的夢(mèng)之藍(lán)、山西汾酒的青花汾。
而作為五糧液對(duì)手的瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒，業(yè)績(jī)?nèi)己糜谖寮Z液。
下面是三家公司的業(yè)績(jī)情況，筆者簡(jiǎn)單羅列一下：
山西汾酒4月27日公布的財(cái)報(bào)顯示，公司2021年?duì)I收199.71億元，同比增長(zhǎng)42.75%；凈利潤(rùn)53.14億元，同比增長(zhǎng)72.56%；2022年一季度營(yíng)收105.3億，同比增長(zhǎng)43.6%；凈利潤(rùn)37.1億，同比增長(zhǎng)70%。
洋河股份4月28日公布的財(cái)報(bào)顯示，公司2021年?duì)I收253.5億元，同比增長(zhǎng)20.14%；扣非后凈利潤(rùn)73.73億元，同比增長(zhǎng)30.44%；2022年一季度營(yíng)收130.26億元，同比增長(zhǎng)23.82%；凈利潤(rùn)49.85億元，同比增長(zhǎng)29.07%；扣非后凈利潤(rùn)48.98億元，同比增長(zhǎng)28.53%。
瀘州老窖4月28日發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，公司2021年?duì)I收206.42億元，同比增長(zhǎng)23.96%；凈利潤(rùn)79.56億元，同比增長(zhǎng)32.47%；2022年一季度營(yíng)收63.12億元，同比增長(zhǎng)26.15%；凈利潤(rùn)28.76億元，同比增長(zhǎng)32.72%。
五糧液目前市值6300億左右，跟3100億的瀘州老窖、3300億的山西汾酒、2400億的洋河股份來(lái)比，雖然市值上的優(yōu)勢(shì)很大，但高端酒的價(jià)格并沒(méi)有拉開(kāi)顯著差距。
五糧液高端系列追上貴州茅臺(tái)已經(jīng)不可能，其品牌美譽(yù)度又面臨老窖、汾酒、洋河們的追趕，處于夾在中間的位置，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)已經(jīng)遠(yuǎn)不如三個(gè)追趕者，所以五糧液股價(jià)的表現(xiàn)自然也就最差。
白酒企業(yè)的“公開(kāi)秘密”
一季度由于有元旦和春節(jié)，是白酒的傳統(tǒng)銷售旺季，二季度受疫情和消費(fèi)淡季的影響，白酒股的業(yè)績(jī)大概率不如一季度，一些白酒股在業(yè)績(jī)公告中也提到了疫情對(duì)二季度業(yè)績(jī)的影響。
在消費(fèi)整體疲弱的情況下，很多食品飲料股票的業(yè)績(jī)下滑都比較嚴(yán)重了，但白酒股們財(cái)報(bào)卻紛紛大增，這是怎么回事呢？
說(shuō)一個(gè)白酒行業(yè)的公開(kāi)秘密吧，一些酒企將大額存款放到銀行，資金之后被“轉(zhuǎn)移”給其他企業(yè)，拿到錢的企業(yè)就會(huì)再購(gòu)買白酒，同時(shí)補(bǔ)貼給酒企使用存款的利息，這種操作被稱為“異地存款銷酒”。
由于白酒沒(méi)有保質(zhì)期，所以一些白酒企業(yè)就這么玩，而有保質(zhì)期的食品飲料就不能這么玩了。
“酒換錢，錢買酒，滾雪球”的操作方法，讓一些白酒股的業(yè)績(jī)看起來(lái)像永動(dòng)機(jī)一樣永遠(yuǎn)增長(zhǎng)。
但在當(dāng)下居民消費(fèi)不振的大環(huán)境下，一些白酒股的高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)，怎么看也不符合常識(shí)和常理。