投資建議
近期市場受國際局勢、大宗品漲價、加息預期、疫情反復等多重因素擾動，市場波動較大，我們發(fā)現(xiàn)通常在市場波動較大的時期，交運板塊較容易跑贏。
隨著一季報的漸行漸近，我們建議重點關(guān)注四大類機會：1）航空機場板塊的疫后修復與供需改善的機會；2）快遞板塊伴隨監(jiān)管政策的延續(xù)性和格局改善，業(yè)績增長確定性強；3）細分物流賽道的高成長個股；4）互聯(lián)網(wǎng)物流未來或迎來平臺監(jiān)管政策風險落地后的估值回歸。
關(guān)注要點
航空：持續(xù)低位運行下行業(yè)未來供需恢復確定性較強。我們認為需求受短期變量積壓，供給全球范圍收緊，本輪航空周期的需求反彈或更快更強勁，而供給釋放或滯后更久，票價或先于客座率修復，國內(nèi)經(jīng)濟艙全價提升及國際線可能的高票價彈性均有望帶動航空盈利超預期。首推國航H。
快遞：短期疫情存在擾動，通達系一季度業(yè)績增長依然確定性高。我們測算一季度全國快遞業(yè)務量增長11%，行業(yè)整合過程中份額不斷被龍頭公司獲取，我們預計頭部龍頭公司增速將好于行業(yè)。從去年行業(yè)監(jiān)管加強以來，我們強調(diào)基本面拐點已至，策略專題報告：如果疫情緩解 如何把握線下經(jīng)濟修復投資線索？策略專題報告：如果疫情緩解 如何把握線下經(jīng)濟修復投資線索？競爭格局逐步緩和，盈利能力有望繼續(xù)修復。
To B物流：我們認為未來10 年物流業(yè)有三大趨勢值得關(guān)注：1）經(jīng)濟增速下行背景下，物流作為“第三利潤源”將受到重視，專業(yè)第三方物流公司將持續(xù)高增長；2）隨著上游下游進入整合階段，中游物流行業(yè)也隨之整合，龍頭將持續(xù)集中；3）數(shù)字化程度高且有關(guān)鍵節(jié)點資源優(yōu)勢的龍頭將持續(xù)獲得成本優(yōu)勢從而勝出?？春靡韵录毞仲惖溃捍笞谄饭湥盒袠I(yè)格局不斷優(yōu)化，龍頭公司受益價格彈性，看好廈門象嶼。內(nèi)貿(mào)集運物流：內(nèi)貿(mào)運力增速繼續(xù)下降，淡季運價已經(jīng)在遠高于往年的位置企穩(wěn)，看好內(nèi)貿(mào)集運的龍頭中谷物流?？缇畴娚涛锪鳎盒鹿谝咔閷θ蚩缇澄锪鞯臄_動仍在持續(xù)，我們看好中國跨境物流商話語權(quán)增強的底層邏輯，推薦華貿(mào)物流。
航運：我們認為干散貨景氣年內(nèi)或繼續(xù)往上，油運底部確立等待復蘇。
公路鐵路：我們認為短期疫情影響或?qū)疯F路客貨運造成一定壓力，建議關(guān)注低估值、高股息以及長期具有成長性的公司。
估值與建議
綜合考慮近期股價回調(diào)后優(yōu)質(zhì)個股介入機會，以及1Q22 業(yè)績超預期可能性和長期前景，推薦以下標的：1）一季報業(yè)績可能超預期的個股：中通快遞、韻達股份、圓通速遞、廈門象嶼、中谷物流、華貿(mào)物流；2）航空板塊首推國航-H；3）互聯(lián)網(wǎng)物流首推滿幫集團。我們上調(diào)了盛航股份目標價，同時上調(diào)了上港集團的盈利預測和目標價（具體調(diào)整見圖表21）。
風險
疫情持續(xù)時間和范圍超預期、宏觀經(jīng)濟下行。