紅周刊 編輯部 | 王飛
(資料圖)
精彩觀點(diǎn)
1.我們覺得現(xiàn)在已經(jīng)處在令人興奮的狀態(tài)，是可以有一些買入行為的，機(jī)會(huì)是留給樂觀的人的。
2.投資還是要選擇龍頭，因?yàn)槭袌龅馁Y金是有限的。
3.自2015年以后，什么時(shí)候投資醫(yī)藥板塊都是好的介入時(shí)機(jī)，特別是投資與養(yǎng)老有關(guān)系的細(xì)分領(lǐng)域。
4.很多地產(chǎn)股的股價(jià)已經(jīng)跌到原來的1/10了，處于冰冷的階段，我們相信這個(gè)行業(yè)還是有機(jī)會(huì)的。
5.隨著生活逐漸恢復(fù)常態(tài)，旅游、酒店、電影等受疫情影響的消費(fèi)水平會(huì)越來越向疫情前的2019年靠近。
6.我們做投資就要選擇那些能改變命運(yùn)的東西。
端午節(jié)前后，A股市場迎來較大調(diào)整，但對于后市的表現(xiàn)，林園投資董事長林園卻并不悲觀。繼6月初做客《紅周刊》年中投資策略會(huì)后，林園在6月26日的路演中出現(xiàn)，公開指出目前市場走弱主要是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期等部分原因所導(dǎo)致的，但中國未來的經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)大的問題，接下來持續(xù)的復(fù)蘇是可以預(yù)期的。所以，現(xiàn)在的市場是被低估的，并且已經(jīng)到了令人興奮的狀態(tài)。
針對AI、新能源、白酒、醫(yī)藥、地產(chǎn)等多個(gè)行業(yè)，林園都闡述了自己的觀點(diǎn)。同時(shí)，還分享了詳細(xì)的選股策略以及操作方法。
當(dāng)前市場已經(jīng)被低估
可以有一些買入行為
6月26日，A股市場繼續(xù)迎來調(diào)整，其中滬指收跌1.48%，深成指收跌1.68%，創(chuàng)業(yè)板指收跌1.16%。對此，林園坦言，“現(xiàn)在股市的趨勢確實(shí)不是很好，一直在下跌。但我們判斷，現(xiàn)在的市場還處于牛市初期，指數(shù)并沒有跌破5年的低點(diǎn)，而指數(shù)在一定范圍內(nèi)漲漲跌跌就是這個(gè)階段最為典型的特征。”
對于近期市場下跌的原因，林園指出，這是由多方面的原因?qū)е碌?，其中主要的原因之一是現(xiàn)在整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不太友好，這使得市場參與者的心理產(chǎn)生了一些負(fù)面的影響。此外，林園還指出，現(xiàn)在股市走低和市場的供應(yīng)量也有一定的關(guān)系。在市場全面注冊制以后，雖然市場新股數(shù)量的增加可能并不多，但上市變得更加容易，這就會(huì)導(dǎo)致市場心理預(yù)期短期內(nèi)供應(yīng)量會(huì)很多。
但林園對于后市卻比較樂觀，他表示，“總的來說，這些都不會(huì)對市場造成太大的問題，這是我們的一個(gè)基本判斷。我們是長期看好中國經(jīng)濟(jì)的，因?yàn)槠湓谖磥聿粫?huì)出現(xiàn)大的問題。在過去商品短缺的年代，印一點(diǎn)鈔票就會(huì)引起通脹，現(xiàn)在卻是產(chǎn)能過剩，就是商品供過于求，印一點(diǎn)鈔票也問題不大。并且國家應(yīng)該也會(huì)采取一些配套的措施，不會(huì)對經(jīng)濟(jì)造成太大的傷害?！?/p>
林園進(jìn)一步表示，“剔除這些干擾因素外，我們認(rèn)為，市場現(xiàn)在的估值處于近幾年的相對低位。同時(shí)，現(xiàn)在的市場肯定不是‘夏天’，‘夏天’代表市場熱的時(shí)候，而現(xiàn)在A股大多數(shù)人都是虧錢的?；谶@樣的情況，我們覺得現(xiàn)在已經(jīng)屬于令人興奮的狀態(tài)，是可以有一些買入行為的。機(jī)會(huì)是留給樂觀的人的，我個(gè)人就是非常樂觀的。”
回避AI等過熱的板塊
健康、消費(fèi)相關(guān)公司進(jìn)入合理區(qū)間
盡管市場整體走低，但也有部分板塊表現(xiàn)亮眼，如6月26日，新能源汽車板塊重拾升勢，接替AI板塊領(lǐng)漲市場。但對于這些板塊，林園卻表示，會(huì)采取觀望的態(tài)度。
在林園看來，這些板塊最近兩年上市的公司很多，處于相對熱的階段，從投資角度來說，就應(yīng)該回避。尤其是部分長期不熱鬧，但最近兩年卻變得熱鬧的細(xì)分領(lǐng)域，是很難把握的。林園表示，“比如AI板塊，它已經(jīng)漲了很多了。我個(gè)人認(rèn)為，現(xiàn)在全世界都很難給AI下一個(gè)定論——它到底是干什么的？我相信，AI在將來很可能會(huì)有大家說的那么神奇，但現(xiàn)在全世界并沒有出現(xiàn)一家這樣的領(lǐng)頭羊，或者說真正做AI的公司現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)?！?/p>
相反，林園看好的還是與人口老齡化相關(guān)的健康板塊以及消費(fèi)板塊，這也與此前其在《紅周刊》年中投資策略會(huì)上的獨(dú)家表態(tài)大體類似?！皬墓?yīng)量來看，這兩個(gè)板塊也更具投資優(yōu)勢。我們看到，這兩個(gè)板塊最近一段時(shí)間新增的上市公司并不是太多，這就從側(cè)面能反映出，這兩個(gè)板塊相對來說處于冷的階段。即使從估值來看，這些板塊的公司也進(jìn)入了合理區(qū)間。在前些年，這些公司都被炒得很厲害，但經(jīng)過近兩年的調(diào)整，其中很多公司的估值已經(jīng)非常低了?！?林園如是說。
具體到公司層面，林園表示，投資還是要選擇龍頭。因?yàn)槭袌龅馁Y金是有限的，特別是在現(xiàn)在趨勢還沒有明朗的情況下，如果投資一些中小企業(yè)，這些公司數(shù)量太多了，資金的關(guān)注度有一定的問題，就很容易造成財(cái)產(chǎn)的損失。
林園進(jìn)一步表示，“在投資上我們還會(huì)關(guān)注一些財(cái)務(wù)指標(biāo)，最簡單的方法就是關(guān)注相關(guān)公司的分紅率，比如過去十年甚至幾十年都進(jìn)行分紅的公司，這類公司一般來說還是不錯(cuò)的，它們并不是僅僅在給投資人畫餅，它們的ROE也會(huì)比較高，如果一家公司的ROE長期維持在高位，大概率是好公司。在當(dāng)下的環(huán)境下，尤其需要關(guān)注這點(diǎn)，因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)在過去的經(jīng)營過程中走了彎路，把利潤都用在了投資上，這就導(dǎo)致公司賬面上有錢，但實(shí)際上卻沒有，對于這種公司就需要小心了?！?/p>
高端白酒企業(yè)活得很好
醫(yī)藥什么時(shí)候都有介入機(jī)會(huì)
林園是白酒板塊的擁躉者，盡管近兩年白酒板塊持續(xù)調(diào)整，但林園對其喜愛不減，而林園堅(jiān)持的主要原因就有分紅的因素。林園表示，“從白酒板塊近幾年的分紅情況可以看出，它們幾乎都在大比例的分紅，所以，這個(gè)行業(yè)非常好?！?/p>
在這之外，最近一段時(shí)間，白酒市場出現(xiàn)了大面積的批發(fā)和零售價(jià)倒掛的現(xiàn)象，林園對此也并不擔(dān)憂。他表示，“我們投資者就是資本家，投入一定是產(chǎn)出無限大，白酒就具備這樣的屬性，不需要太大的投資卻能屏蔽很多風(fēng)投過程中會(huì)遇到的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，白酒在過去一直遇到了各種各樣的問題，比如禁酒、塑化劑等，但現(xiàn)在回過頭來看，這些危機(jī)都是短暫的。包括白酒產(chǎn)銷量在最近幾年呈逐年下降的趨勢，但高端白酒的產(chǎn)量仍在不斷增加，銷售價(jià)格也在不斷上漲，從我們調(diào)研的情況來看，它們活得越來越好了?！?/p>
醫(yī)藥板塊也是林園的“心頭好”，且近幾年市場表現(xiàn)不佳，其投資機(jī)會(huì)如何？
對此，林園表示，“我們認(rèn)為，自2015年以后，什么時(shí)候投資醫(yī)藥板塊都是好的介入時(shí)機(jī)，特別是投資與養(yǎng)老有關(guān)系的細(xì)分領(lǐng)域。我們對比日本過去30年甚至40年醫(yī)藥公司的發(fā)展歷程就會(huì)發(fā)現(xiàn)，中國的醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展還早得很，相比來說，可能還是個(gè)嬰兒?！?/p>
但對于醫(yī)藥板塊的其他細(xì)分領(lǐng)域如牙科，林園則相對謹(jǐn)慎，他坦言，“我們還是看好這個(gè)行業(yè)的，但是沒有投資。因?yàn)楝F(xiàn)在去找牙醫(yī)以及去醫(yī)院牙科的人確實(shí)比以前要多，但現(xiàn)在的牙科診所、醫(yī)院遍地都是，行業(yè)競爭過于激烈?！?/p>
買地產(chǎn)被套了就再買一點(diǎn)
家電等地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈也值得關(guān)注
在健康、消費(fèi)板塊之外，林園還比較看好房地產(chǎn)板塊。林園表示，“地產(chǎn)本身就是一個(gè)大行業(yè)，在國民經(jīng)濟(jì)當(dāng)中或者每一個(gè)家庭當(dāng)中都占著很重要的位置。每個(gè)人都有相同的體會(huì)，比如一生當(dāng)中消耗最多的可能就是地產(chǎn)，這在國內(nèi)國外都一樣。另外，還有很多人需要租房，這也是剛需的?，F(xiàn)在雖然有很多房子閑置，但我相信中國人都能消化掉。”
“并且我們兩三年前一直在回避地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)，就是因?yàn)楫?dāng)時(shí)過熱，而現(xiàn)在很多地產(chǎn)股的股價(jià)已經(jīng)跌到原來的1/10了，處于冰冷的階段，所以我們相信這個(gè)行業(yè)還是有機(jī)會(huì)的。但具體什么時(shí)候介入最合適并不好說，我們關(guān)注地產(chǎn)板塊已經(jīng)差不多一年了，買了少量的相關(guān)債券，對一些地產(chǎn)公司我們也在積極關(guān)注，就是買‘危機(jī)’，之后介入大概率是一攬子買，因?yàn)槲覀兒茈y對每一個(gè)公司都很了解?！?林園坦言。
“過去我買‘危機(jī)’都會(huì)遭到別人的嘲笑，但實(shí)際上我傻嗎？我會(huì)保持一個(gè)良好的心態(tài)，因?yàn)橥顿Y這些出了問題的公司一定要心平氣和，虧了也就虧了，只要把風(fēng)險(xiǎn)鎖死就可以了。比如說，我拿出總資金量的5%去一攬子買這個(gè)行業(yè)，最壞的結(jié)果就是賠完了，沒了就沒了，不一定是必須要贏才會(huì)去干。我的方法就是在控制總倉位的同時(shí)，進(jìn)行逐步的買入，即使套住了也再買一點(diǎn)?！绷謭@進(jìn)一步坦言。
此外，林園還表示，與地產(chǎn)相關(guān)的一些板塊也會(huì)有一定的機(jī)會(huì)，比如家電板塊，林園認(rèn)為現(xiàn)在該板塊的價(jià)格相對過去來說也是非常合理的，而家電板塊的企業(yè)在國際上的競爭力也是非常強(qiáng)的，雖然產(chǎn)能也有過剩的情況，但其中的一些公司更是幾乎打倒了所有的跨國公司。
在林園看來，過去是國外的品牌在國內(nèi)暢銷，但現(xiàn)在彩電、冰箱等家電都是國內(nèi)的品牌，現(xiàn)在國內(nèi)惟一有競爭力的國外品牌可能也只有蘋果手機(jī)了。
實(shí)際上，除了家電之外，旅游、酒店、電影等相關(guān)消費(fèi)領(lǐng)域由于疫情的原因也一直處于冰冷的階段。這是否意味著，其也有一定的布局機(jī)會(huì)？
對此，林園表示，今年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是比前幾年要好的，只不過是大家以前的預(yù)期太高了。這是也由多方面的原因造成的，比如受疫情影響，很多家庭的收入可能會(huì)因?yàn)榻敌?、裁員等原因降低，其消費(fèi)能力會(huì)有一定幅度的減少。但這種情況持續(xù)的時(shí)間應(yīng)該不會(huì)太長，隨著生活逐漸恢復(fù)常態(tài)，受疫情影響的消費(fèi)水平會(huì)越來越向疫情前的2019年靠近。
市場也有已知風(fēng)險(xiǎn)
金融板塊想象力不足
但實(shí)際上，消費(fèi)復(fù)蘇也受部分因素掣肘，如人口出生率低就是其中最重要的因素之一。2023年國家人口普查結(jié)果顯示，中國總?cè)丝跒?4.2億，但出生率卻創(chuàng)出了新低。
對此，林園表示，“人口出生率低確實(shí)是現(xiàn)在社會(huì)面臨的一大難題，如果這個(gè)問題不能有效解決，投資幾乎所有的行業(yè)都不會(huì)有好的收益。當(dāng)然，我們現(xiàn)在投資養(yǎng)老有關(guān)的行業(yè)暫時(shí)是不受影響的，但出生率低一直持續(xù)下去的話，也會(huì)對我們的投資造成較大的影響。如果未來真的會(huì)這樣，我覺得就什么都不要投資了，就把錢存入銀行就可以了，這樣的話，未來三五十年也能獲得一定的收益。但實(shí)際上，作為二級市場從業(yè)這么多年的投資者，我們又很難做到把錢存入銀行，因?yàn)槲沂且粋€(gè)很樂觀的人，我們不會(huì)空倉，幾乎都是滿倉。隨著人口老齡化越來越嚴(yán)重，我還是愿意相信人口出生率會(huì)有所改善的，甚至是爆發(fā)性的增長。”
“我是不太愿意和那些不生孩子的人打交道的，我覺得他們有些自私。不能只想著自己（丁克），人對社會(huì)最大的貢獻(xiàn)就是延續(xù)了后代。當(dāng)然，這個(gè)事情我也操心不了，每個(gè)人的想法都不一樣，這也是自愿的事情?！?林園如是說。
那么，在人口出生率低等多種因素干擾下，選擇銀行、保險(xiǎn)等相對穩(wěn)定的金融資產(chǎn)進(jìn)行投資是否是一種最佳的選擇呢？
林園坦言，“銀行、保險(xiǎn)等在二級市場或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)都是不可或缺的行業(yè)，有一些資金因?yàn)楸旧淼钠米鐾顿Y也是正常的情況，但我覺得中國的金融板塊市值太大了，我不參與，我還是要投資有想象力的板塊。我曾反復(fù)強(qiáng)調(diào)，我們做投資就要選擇那些能改變命運(yùn)的東西，一旦行情來了就可以賺得盆滿缽滿，因?yàn)槲覀兊纳怯邢薜?，能活?00歲甚至90歲都已經(jīng)很好了，我是不愿意將時(shí)間浪費(fèi)在沒有想象力的板塊上的?！?/p>
（本文提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）