威海邦德散熱系統(tǒng)股份有限公司（證券名稱：邦德股份，證券代碼：838171.NQ）是一家專注于熱交換器相關產品研發(fā)、生產及銷售的高新技術企業(yè)，目前正在沖刺北交所IPO。
據(jù)招股書，邦德股份主要產品包括平行流式冷凝器、油冷器等，產品主要應用于汽車冷卻系統(tǒng)等熱交換領域，終端用戶包括Jeep、Mini、Smart、寶馬、奧迪、特斯拉、現(xiàn)代等眾多暢銷車型。此外，報告期內，公司所生產的集流管等熱交換器零部件也主要銷往格力電器（000651.SZ）、三星集團等知名廠商。
公司比較重視研發(fā)，先后被授予“國家高新技術企業(yè)”、“山東省省級企業(yè)技術中心”、威海市“專精特新”中小企業(yè)等多項榮譽。截至2022年2月28日，公司擁有實用新型專利40項。
從盈利方面來看，報告期三年（2019年、2020年、2021年），公司營業(yè)收入分別為20461.76萬元、15510.01萬元、23117萬元，營業(yè)利潤分別為5428.7萬元、4749.78萬元、4095.33萬元，凈利潤分別為4747.3萬元、4128.9萬元、3640.52萬元。報告期內，公司營業(yè)利潤、凈利潤分別下滑24.56%、23.31%，盈利能力或已現(xiàn)頹勢。
除了業(yè)績出現(xiàn)頹勢外，公司似乎對自己核心技術并不明晰，研發(fā)水平或也不足，招股書與公開數(shù)據(jù)矛盾頻現(xiàn)，出口退稅數(shù)據(jù)或也存疑。
核心技術存“多副面孔”，研發(fā)實力或也不足
根據(jù)招股說明書上會稿“公司競爭優(yōu)勢—技術研發(fā)能力”處，邦德股份現(xiàn)有核心技術包括全自動裝配機優(yōu)化設計、空調用多通道鋁扁管生產加工、翅片增設雙開肩結構優(yōu)化設計、汽車多冷一體式換熱器生產加工、隔片與管體連接可靠的生產加工和微通道式油冷器生產加工等技術。但在“核心技術”情況處，公司又表示，核心技術為一種金屬扁管無屑切割拉斷生產加工技術等4項專利技術和多種刀具多工步加工技術等12項非專利技術，招股書前后提到的核心技術似乎并不一致。
此外，根據(jù)招股書申報稿“發(fā)行人核心技術情況”處，公司核心技術未包含上述“全自動裝配機優(yōu)化設計技術”，而變?yōu)椤耙环N金屬扁管無屑切割拉斷生產加工技術”等7項技術。由此看來，公司兩本招股書披露的核心技術似乎也不一致，邦德股份難道對自家核心技術模糊不清？
值得一提的是，公司研發(fā)實力似乎也不充足，目前公司擁有專利40項，而這40項專利全部為實用新型專利，發(fā)明專利數(shù)量為0項。
招股書與公開數(shù)據(jù)頻現(xiàn)矛盾
據(jù)威海市人民政府披露，邦德股份實控人吳國良在2019年1月曾公開表示，從2018年下半年開始，公司便出現(xiàn)缺一線員工的情況。彼時，招一批有一定文化水平的熟練工人是公司最需解決的問題，也是影響2019年能否如期完成140多萬臺散熱器訂單的關鍵。
一方面，從招股書披露的員工數(shù)量來看，2018-2020年公司員工總人數(shù)分別為404人、416人、414人，人數(shù)并未顯著增長。而據(jù)(2021)魯17民終1033號判決書，公司曾與定陶某某勞務服務有限公司簽訂勞務派遣協(xié)議，這樣看來公司似乎曾使用勞務派遣員工，不知此舉是否也延續(xù)至報告期以緩解用工壓力？但招股書對報告期內勞務派遣員工的使用情況只字未提。
另一方面，據(jù)招股書披露，邦德股份采取“以銷定產”為主、策略性備貨為輔的生產模式，在生產環(huán)節(jié)，得益于公司ERP系統(tǒng)及OA系統(tǒng)，以及生產鏈各個環(huán)節(jié)的有效管理，公司生產任務按時完成率為100%。由實控人訪談信息不難看出，公司2019年至少需完成140多萬臺散熱器訂單，結合招股書披露信息，2019年公司理應至少實現(xiàn)140多萬臺散熱器生產。
但是，查閱招股書我們發(fā)現(xiàn)，2019年公司散熱器相關主要產品冷凝器和油冷器等熱交換產品的產能、產量分別為120.95萬臺、122.8萬臺，產能利用率101.54%。
此外，招股書對工藝描述似乎也前后矛盾。
在“加工技術優(yōu)化和生產線改造創(chuàng)新”處，公司表示，主要產品生產大工序30余道、小工序近百道，而不同型號產品工藝流程在小工序上僅略有差異，這似乎為公司提升生產環(huán)節(jié)靈活度、減少工序周轉損耗提供了有利的前提條件。
但在“行業(yè)壁壘-設備改造能力壁壘”處，公司又表示，在汽車熱交換器生產環(huán)節(jié)中，雖大工序類同，但小工序同質化較低，需根據(jù)產品型號等因素采用專門化的設備進行加工處理。而這或又印證公司行業(yè)壁壘較高。
銷售以出口為主，退稅或存疑
據(jù)招股書，邦德股份是一家典型的出口型企業(yè)，合作模式以ODM為主，也就是根據(jù)客戶需求，公司設計、開發(fā)并生產產品，經客戶檢驗后貼上客戶指定品牌，客戶再通過其自身銷售網(wǎng)提供給終端用戶。這種模式似乎使得邦德股份失去了品牌優(yōu)勢，而更多地處于品牌代工廠的地位。
2019年-2021年，公司外銷收入分別為19252.56萬元、13540.96萬元、20171.20萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為96.62%、90.90%、91.09%。同期，公司應退稅額分別為1607.54萬元、752.59萬元及1858.08萬元，占當期利潤總額的比例分別為29.56%、15.81%、45.29%。
綜合上述數(shù)據(jù)，2021年度，公司外銷收入同比增長48.96%，而應退稅額卻增長146.89%。但根據(jù)相關法律法規(guī)，出口退稅的主要計稅依據(jù)為“離岸價格”，公司上述數(shù)據(jù)差異巨大或也不正常。
此外，根據(jù)《威海日報》報道，2020年公司產品85%銷往歐美市場。而據(jù)招股書，2020年，公司外銷收入占比90.90%，其中，歐美市場占外銷收入的89.48%，簡單計算，當期歐美市場收入占比僅為81.34%。招股書數(shù)據(jù)似乎又與公開數(shù)據(jù)無法匹配。
在海關申報方面，公司似乎也頻頻出現(xiàn)問題。據(jù)公開信息，2017年3月10日，公司向威海海關申報出口熱交換器集流管（型號DB96-20585A8600KGS）3600個、熱交換器集流管（型號DB96-20588A6000HGS）3600個、熱交換器集流管（型號DB96-19364A4600KGS）4800個、熱交換器集流管（型號DB96-19363A6800KGS）4800個，報關單號為42042017000004953。經查,實際出口熱交換器集流管（型號DB96-14960A）3600個、熱交換器集流管（型號DB96-14953A）3600個、熱交換器集流管（型號DB96-14954A）4800個、熱交換器集流管（型號DB96-14955A）4800個，與申報不符。公司因此被威海海關處以罰款2.9萬元。
除此以外，報告期內，公司還因申報金額與實際金額不符、未按照規(guī)定報檢、未申報衛(wèi)生檢疫等原因，分別被威海海關、黃島海關處罰。（來源：金色光）