臨時“建議”換掉審計機(jī)構(gòu)，
市場嘩然，股債雙殺評級下調(diào)；
超百億債務(wù)到期，壓力加??；
巨額表外債風(fēng)險潛藏
3月24日晚間，寶龍地產(chǎn)（HK1238）及寶龍商業(yè)（HK9909）聯(lián)合發(fā)布公告稱，要更換2021年年報的核數(shù)師，由原來的羅兵咸永道會計事務(wù)所更換為開元信德。
同時，還要延遲刊發(fā)經(jīng)審核的2021年度業(yè)績。
受此影響，次日股市開盤寶龍地產(chǎn)大跌10%，報收-7.76%；寶龍商業(yè)開盤暴跌17%，報收-14.89%。
1
藏在公告里的細(xì)節(jié)：被建議“下崗”
寶龍的這次臨時更換核數(shù)師，的確讓市場感到措手不及，因為按照原定計劃，寶龍地產(chǎn)要在3月29日公布2021年度財報。
此次更換，距離年報披露日僅剩4天！不由得讓人猜測到底發(fā)生了什么？
作者在寶龍地產(chǎn)更換核算師的公告中發(fā)現(xiàn)，原核數(shù)師羅兵咸永道是被寶龍地產(chǎn)董事會“建議辭任”的，寶龍地產(chǎn)方面給出的理由是受疫情影響，管理層及雇員隔離，外部第三方確認(rèn)延遲，因此未能于羅兵咸永道對2021年度業(yè)績審核的時間表達(dá)成共識。
讓人好奇的是，離原定業(yè)績發(fā)布日期就差幾天了，原核算師的工作應(yīng)已進(jìn)入尾聲，此時臨陣換“槍”，用不能按時完成工作量作為理由，似乎很難說的過去。因為新任核算師開元信德給出審核意見的時間表是5月15日。
就算財報發(fā)布延期，也不用更換核數(shù)師啊。
其實(shí)，業(yè)內(nèi)來說，懂的都懂。
羅兵咸永道在辭任說明中的說辭，或許已經(jīng)透露了真實(shí)原因。辭任的第一條理由即是：“于審核貴集團(tuán)截至2021年12月31日止年度財務(wù)報表的過程中，羅兵咸永道取得有關(guān)貴公司附屬公司兩筆存款的銀行確認(rèn)，而須貴集團(tuán)管理層進(jìn)一步厘清及與貴公司審核委員會進(jìn)行討論；”
其次是：“提供所要求的跟進(jìn)資料，以及發(fā)出及接受多筆銀行及其他賬款結(jié)余的確認(rèn)已因中國近期新冠肺炎疫情反復(fù)影響而進(jìn)度落后，而羅兵咸永道考慮進(jìn)行額外工作?！钡谌c(diǎn)原因才是疫情影響時間。
港交所的公告內(nèi)容向來比較詰屈聱牙，但從羅兵咸永道晦澀的文字說明中還是能夠了解到，審計機(jī)構(gòu)（即核數(shù)師）對寶龍地產(chǎn)的兩筆存款可能以及多筆銀行賬款結(jié)余存在疑問，進(jìn)一步審計證據(jù)暫時無法完成取證工作。
通俗點(diǎn)來講，如市場傳言，可能是審計機(jī)構(gòu)不愿意在年報上簽字。
此前，普華永道就因在中國恒大2020年度審計報告中發(fā)表了無保留意見，沒有提及恒大經(jīng)營的重大不確定性，而被香港財匯局質(zhì)疑沒有遵從審計準(zhǔn)則。
審計機(jī)構(gòu)是上市公司財報的“看門人”，其獨(dú)立的第三方權(quán)威性是賴以生存之本。許多人不知道，在四大所之前，實(shí)際上有“世界五大會計事務(wù)所”，消失的那家就是因協(xié)助美國安然公司財務(wù)造假而破產(chǎn)的安達(dá)信。
前有安達(dá)信，后有恒大事件中的普華永道，所以現(xiàn)在的審計機(jī)構(gòu)更加愛惜自己羽毛。這兩天甚至有傳聞?wù)f普華永道要逐步退出內(nèi)地民營房地產(chǎn)的審計業(yè)務(wù)。
說句題外話，每到年底，市場上會有許多民間資金提供給上市公司做過橋，美其名曰“擺賬”，美化財務(wù)報表。
2
股債雙殺評級下調(diào)：或放大風(fēng)險
受到更換核算師和延遲發(fā)布年報等雙重影響，寶龍地產(chǎn)和寶龍商業(yè)25日在港股迎來大跌；
同時，寶龍地產(chǎn)的境內(nèi)外債從25日起也迎來一波大跌。特別是美元債方面迎來了較大規(guī)模的拋售。
25日，寶龍地產(chǎn)旗下的幾只美元債，如PWRLNG 4.9 05/13/26當(dāng)天一度暴跌13.25％；PWRLNG 5.95 04/30/25大跌11.7％，而下個月13日即將到期的PWRLNG 3.9 04/13/22也一度大跌7個點(diǎn)。
實(shí)際上，寶龍地產(chǎn)的多只美元目前已跌至違約債價格，截至27日，7只存續(xù)美元債中，有6只報價在25-35之間，收益率也處在行業(yè)高位，4只美元債收益率超過146%，其中一只收益率高達(dá)561%。
境內(nèi)債方面，“20寶龍04（149194）”大跌5.78%收盤；去年發(fā)行的“21寶龍01”已跌至50，較發(fā)行價已跌去50%，當(dāng)天也是收跌1.96%。
影響面還不止于股債雙殺。
據(jù)WIND資訊消息，25日穆迪公告稱，將寶龍地產(chǎn)控股有限公司企業(yè)家族評級由“B1”下調(diào)至“B2”，高級無抵押評級由“B2”下調(diào)至“B3”，并列入進(jìn)一步下調(diào)審查名單。此前評級展望為“穩(wěn)定”。
穆迪在其最新的報告中表示，推遲公布財報對房企來說是不利的，因為這可能引發(fā)人們對這些公司薄弱的公司治理、財務(wù)管理和規(guī)劃、以及透明度和信息披露的擔(dān)憂。
“這些公司無法及時披露其經(jīng)審計的財報，可能加劇投資者對其財務(wù)狀況和流動性的擔(dān)憂，并使它們本已薄弱的融資渠道進(jìn)一步緊張?！魏呜攧?wù)和流動性狀況的進(jìn)一步惡化，或者業(yè)績發(fā)布的長期延遲，都將需要對它們的信用狀況和治理標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行重新評估。”
穆迪的評級下調(diào)或?qū)㈤_啟連鎖反應(yīng)，惠譽(yù)、標(biāo)普等評級機(jī)構(gòu)是否跟進(jìn)尚待觀察。
此外，寶龍地產(chǎn)因國際評級下調(diào)，是否會引發(fā)境外債的提前到期或加速償還，目前對市場而言也是一個風(fēng)險項。
近期多家房企因延遲發(fā)布年報引發(fā)評級下調(diào)，繼而觸發(fā)境外債提前到期風(fēng)險，已經(jīng)有例可循。鳳凰網(wǎng)房產(chǎn)發(fā)表《預(yù)超20家企業(yè)年報延遲 已觸發(fā)地產(chǎn)信評連鎖反應(yīng)》的文章，引起了業(yè)內(nèi)關(guān)注。
3
超百億債務(wù)集中到期：壓力加劇
目前的市場情勢，美元債的拋售下跌僅是反應(yīng)之一。
在穆迪對寶龍地產(chǎn)的報告中就指出，下調(diào)評級反映了穆迪對于寶龍最近更換審計師后融資渠道的削弱和流動性風(fēng)險增加的擔(dān)憂。
就在3月16日，寶龍地產(chǎn)方面公告稱，已將2020年住房租賃專項公司債券（第一期）尚未償還的本金總額15億元，連同利息存入中證登指定銀行賬戶，悉數(shù)贖回到期債券。
延發(fā)財報公告后的25日，寶龍地產(chǎn)方面也表示，4月13日到期的1.9億美元債，公司方面也已準(zhǔn)備好相應(yīng)資金，到期將及時予以償付。
但今年是寶龍地產(chǎn)的償債高峰期。境外債方面，公開的美元債存續(xù)有7筆，累計24.45億美元。其中今年將到期3筆，分別在4月13日、7月25日和11月8日，累計金額6.9億美元，約合人民幣44億元；
境內(nèi)債方面，公開信息顯示有5筆債券集中到期或達(dá)到回售期。中期票據(jù)“19寶龍MTN002”6月26日到期，規(guī)模5億。7月份有兩筆，公司債“19寶龍02”7月15日到期，規(guī)模6億；與天風(fēng)證券合作的分級ABS，7月29日到期，合計規(guī)模13.6億。
8月份還有兩筆，分別“20寶龍04”，“20寶龍MTN001”，累計規(guī)模20億元。上述5筆債券累計金額44.6億元。
境內(nèi)外公開債務(wù)就達(dá)近89億元。此外，寶龍地產(chǎn)還有較多的信托融資到期。
公開信息顯示，2021年4月份通過上海信托發(fā)行“上信常州寶龍債權(quán)投資集合資金信托計劃”，融資4億元，將于今年4月份到期；去年陸家嘴信托發(fā)行的“佳合86號集合資金信托計劃”累計募資11億元，也在今年到期。
以上僅到期公開的債券和部分信托融資就超過了100億元，還有到期的銀行貸款、供應(yīng)商付款、表外負(fù)債呢？
比如有媒體報道稱，寶龍地產(chǎn)方面在2021年曾通過許華芳名下的南京龍謙實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司，由上海信托發(fā)行“上信南京龍謙債權(quán)投資集合資金信托計劃”，累計募集規(guī)模為13.6億元。
像此類的表外融資風(fēng)險，到底還有多少？不禁讓市場擔(dān)憂。
如今，超百億到期債務(wù)壓力之下，寶龍地產(chǎn)后續(xù)又該如何面對，且拭目以待。
內(nèi)容來源：財經(jīng)九號院
作者：胖虎