需求有支撐供給有限度，關(guān)注玻纖紗高景氣投資機(jī)會(huì)。3月份中國(guó)巨石和山東玻纖分別發(fā)布1-2 月份經(jīng)營(yíng)情況公告，其中中國(guó)巨石1-2 月份利潤(rùn)總額同比提升60%以上。
山東玻纖1-2 月份營(yíng)業(yè)收入5.7 億元，YoY+12%；利潤(rùn)總額1.5 億元，YoY+27%。
企業(yè)在去年高基數(shù)的前提下仍能實(shí)現(xiàn)中高速增長(zhǎng)主要是玻纖產(chǎn)品價(jià)格仍維持高位，同時(shí)公司產(chǎn)品呈現(xiàn)高端化趨勢(shì)。目前玻纖紗市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)景氣度較高的局面，2400tex 纏繞直接紗報(bào)價(jià)穩(wěn)定在6000-6300 元/噸的水平，高位穩(wěn)定持續(xù)一年有余。
總體需求旺盛，特別是海外市場(chǎng)需求量較大。經(jīng)測(cè)算，目前玻纖在產(chǎn)產(chǎn)能615 萬(wàn)噸，其中電子紗96 萬(wàn)噸，玻纖紗519 萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2022 年玻纖紗復(fù)產(chǎn)或者點(diǎn)火的產(chǎn)線僅6 條合計(jì)65 萬(wàn)噸。而超過(guò)8 年存在冷修可能的產(chǎn)線共7 條合計(jì)48 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全年凈新增產(chǎn)能僅17 萬(wàn)噸，占在產(chǎn)產(chǎn)能3.3%。玻纖紗全年供給呈現(xiàn)增量有限冷修壓力較大的局面。從需求端來(lái)看，2022 年1-2 月固定資產(chǎn)投資-建安工程、風(fēng)電投資、汽車產(chǎn)量、工業(yè)增加值、海外出口量分別實(shí)現(xiàn)12.4%、-27.5%、10.7%、12.8%、50.7%的增速，除了風(fēng)電其他領(lǐng)域需求都有較好的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為目前2021 年以來(lái)風(fēng)電招標(biāo)量已經(jīng)出現(xiàn)明確的拐點(diǎn)，歷史上風(fēng)電投資增速一般滯后于風(fēng)電招標(biāo)量3-4 個(gè)季度，2022 年中后期風(fēng)電投資同比中高速增長(zhǎng)是大概率事件。隨著風(fēng)電需求回升玻纖紗需求或?qū)⑦M(jìn)一步增長(zhǎng)，和海外需求一道成為今年玻纖需求兩大重要支撐。屆時(shí)行業(yè)供需緊平衡的狀態(tài)有望進(jìn)一步收緊推動(dòng)行業(yè)景氣度進(jìn)一步提升。
總體看2022 年玻纖紗供給非常有限但需求有風(fēng)電和海外兩大支撐，風(fēng)電需求下半年釋放概率較大，高度景氣有望進(jìn)一步持續(xù)。當(dāng)前中國(guó)巨石和山東玻纖、長(zhǎng)海股份2022 年市盈率均不超過(guò)10X PE，具有較高的安全邊際，建議關(guān)注行業(yè)景氣持續(xù)釋放下玻纖板塊的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。
本周市場(chǎng)回顧：本周（2022/03/21-2022/03/25 ） 建材板塊（ 中信） 指數(shù)漲幅-3.7%，相對(duì)滬深300 超額收益為-1.6%。年初至今，新宙邦(300037)：業(yè)績(jī)高增長(zhǎng) 看好長(zhǎng)期成長(zhǎng)新宙邦(300037)：業(yè)績(jī)高增長(zhǎng) 看好長(zhǎng)期成長(zhǎng)建材板塊收益率為-16.1%，相較滬深300 超額收益率為0.8%。上周優(yōu)選組合收益率為-4.1%，相較建材指數(shù)超額收益率為-0.3%，累計(jì)收益率/超額收益率-19.4/8.3%。
建材周度數(shù)據(jù)概述：本周全國(guó)浮法玻璃均價(jià)104.31 元/重量箱，環(huán)比下降8.1%，同比下降10.5%。庫(kù)存5645 萬(wàn)重量箱，環(huán)比上漲5.08%，同比上漲91.6%。我們認(rèn)為2022 年行業(yè)冷修規(guī)模有望加大，地產(chǎn)竣工仍將維持小幅增長(zhǎng)，但短期應(yīng)關(guān)注加工廠實(shí)際訂單增長(zhǎng)情況。本周全國(guó)主流纏繞直接紗均價(jià)6300 元/噸，環(huán)比上漲0.4%；電子紗均價(jià)10000 元/噸，環(huán)比下降0.4%%；本周全國(guó)水泥市場(chǎng)平均成交價(jià)為509 元/噸，環(huán)比下降1.4%。玻璃纖維仍然保持供需緊平衡的狀態(tài)，價(jià)格高位有望維持。本周水泥出貨率環(huán)比下降4pct 至56.5%；庫(kù)容比65.7%，環(huán)比上漲7.5 pct。水泥出貨量出現(xiàn)回落和庫(kù)容比回升，我們認(rèn)為當(dāng)前全國(guó)范圍內(nèi)疫情對(duì)建筑行業(yè)施工造成一定影響，導(dǎo)致出貨量和庫(kù)容比數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱。
重點(diǎn)推薦南玻A(000012，買入)；基建復(fù)蘇行情下，早周期品推薦 蘇博特(603916，買入)、東方雨虹(002271，買入)。建議關(guān)注水泥龍頭華新水泥(600801，未評(píng)級(jí))、海螺水泥(600585，未評(píng)級(jí))，以及UTG 有望放量的凱盛科技(600552，未評(píng)級(jí))。
下周東方建材優(yōu)選組合：南玻A、蘇博特、東方雨虹、海螺水泥、華新水泥、凱盛科技
風(fēng)險(xiǎn)提示
基建/地產(chǎn)投資增速不達(dá)預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)