A 股在3 月第二周連續(xù)回調，滬深兩市市前半周大幅回調下半周企穩(wěn)，最終錄得上證指數(shù)跌4.0%、深證成指跌4.4%、創(chuàng)業(yè)板指跌3.0%。
周內指數(shù)全部錄得綠盤且跌幅較大，順序跌幅較小的分別為創(chuàng)成長、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50、創(chuàng)業(yè)板綜、創(chuàng)業(yè)板50。周內跌幅最大的指數(shù)分別為中小100、上證380、深證成指、中證800、深證100 等指數(shù)。近一周絕大多數(shù)行業(yè)表現(xiàn)不佳，所有板塊錄得綠盤。其中綜合、電力設備、食品飲料等板塊跌幅較小。
從資金流入來看，本周半數(shù)板塊實現(xiàn)資金凈流入，醫(yī)藥生物、電力設備、建筑裝飾等行業(yè)主要呈現(xiàn)流入。本周北向資金總體呈現(xiàn)凈流出，外資凈買入額為-363.20 億元。
中觀觀察：俄烏沖突推升農產(chǎn)品價格
本次俄烏沖突發(fā)生在頓涅茨克和盧甘斯克等黑土地區(qū)域，屬于農作物的主產(chǎn)地區(qū)，農作物生產(chǎn)、加工、運輸會受到一定程度的不利影響。
從2021 年烏克蘭農產(chǎn)品產(chǎn)量占比看，大麥、黑麥、小麥、玉米產(chǎn)量在全球產(chǎn)量中占比超3%；油料作物中葵花籽和菜籽產(chǎn)量突出，烏克蘭是世界第一大葵花籽產(chǎn)國。俄烏沖突將造成全球農產(chǎn)品供給缺口從而引發(fā)農產(chǎn)品價格上行。
谷物方面，我國小麥由于自給率較高、受海外進口影響不大；2021 年我國玉米進口有29%來自烏克蘭，此后可能將更多地轉向美國專項進口。玉米和小麥作為主要飼料原料，價格上漲將會導致養(yǎng)殖企業(yè)成本上升，當前豬周期處于低點，養(yǎng)殖戶正在承受嚴重的虧損，產(chǎn)能出清將會加速，從而推動豬周期加速反轉。油脂油料方面，2021 年中國進口初榨葵花子油69.4%來自烏克蘭，28.3%來自俄羅斯，烏俄沖突影響葵花籽油的出口使得國際葵花籽油價格爬升，房地產(chǎn)行業(yè)2022年政府工作報告點評：“新市民”增量下的“新模式”探索房地產(chǎn)行業(yè)2022年政府工作報告點評：“新市民”增量下的“新模式”探索將影響我國的葵花籽油供需平衡，國內葵花籽油市場價格可能飆升。我國菜籽油產(chǎn)量與總消費量有一定差距，主要依靠進口維持供需平衡，不能實現(xiàn)自給自足，烏俄沖突可能影響我國菜籽油進口，影響供需平衡，拉升國內菜籽油價格。
宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)：
國內方面： 2 月外匯儲備環(huán)比下降0.2%；2 月CPI 同比為0.9%、PPI 同比8.8%；2 月社會融資規(guī)模存量同比增10.2%，不及預期；新增人民幣貸款環(huán)比下降69.1%，為12300 億元；M0、M2 變化同比下降，M1 大幅上漲。
國際方面：美國2 月CPI 同比增速為7.9%，環(huán)比上升0.8%；第四季度歐元區(qū)GDP 環(huán)比上升0.3%，實際GDP 同比增長4.6%；日本第四季度GDP 同比微增0.4%；德國2 月CPI 環(huán)比上升0.9%，同比上升5.1%。
投資建議：二月份金融數(shù)據(jù)不及預期，疊加新冠疫情形勢嚴峻，我國經(jīng)濟下行壓力尚在，貨幣和財政政策將持續(xù)發(fā)力以刺激經(jīng)濟，新老基建將持續(xù)為經(jīng)濟托底。老基建方面關注城市管網(wǎng)建設投資機會，新基建關注數(shù)字基建、能源基建。此外，地緣沖突與疫情沖擊全球與國內供應鏈，農產(chǎn)品價格上漲難以避免，另由于原材料價格上漲、飼料供應鏈受阻，豬周期反轉可期。
風險提示：新冠肺炎疫情擴散風險，穩(wěn)增長政策落地不及預期風險